广联达002410:前三季度净利润同比增长60.31%

2011年1-9月,公司实现营业收入4.68亿元,同比增长59.94%;营业利润1.89亿元,同比增长94.29%;归属母公司所有者净利润1.77亿元,同比增长60.31%;基本每股收益0.66元。公司预计2011年净利润增幅为50%-70%。

从单季度数据来看,第三季度公司实现营业收入1.75亿元,同比增长42.63%,归属母公司所有者净利润5,179万元,同比增长24.62%,基本每股收益0.19元。

营收持续高增长。前三季度,公司营收保持了同比59.94%的较高增速,我们认为一是造价新产品推出并迅速得到市场认可,其次是兴安得力和梦龙贡献了约四千万的收入。目前公司产品线已基本覆盖建筑行业各主要环节,未来新产品的不断推出更将细化公司在工程项目全生命周期中的技术实力。

毛利率稳中有升。前三季度,公司综合毛利率为97.42%,同比增长0.38个百分点,公司产品均为自主研发的软件产品,具有高附加值特性,因此综合毛利一直维持在高位。

期间费用率下降。前三季度,公司期间费用率较上年同期下降7.16个百分点至54.56%,主要是因为销售费用率同比下降8.75个百分点至29.93%,公司前期加大市场推广,规模效应得以显现。管理费用率同比上升6.06个百分点至30.27%,并购导致员工数量增加使得费用增长过快。此外,由于软件增值税退税政策尚未执行,导致公司营业外收入同比下降61.05%至1,166万元。但是近期退税细则出台,将消除市场担心年内由于政策延迟下发,对今年业绩会造成影响的担忧。

房地产调控对公司业绩影响较小。公司产品面对的是整个建筑行业,覆盖了民用建筑、基础设施和工业建筑等。我们认为国家针对商业地产的政策调控对公司业绩影响较小:1)房地产类客户仅占公司客户总量的10%;2)"十二五"期间政府3600万套保障房的建设计划对住宅建筑市场将形成有利支撑;3)保障房的建设并不是对商品房的替代,而是对住房市场形成的有效补充。整体来说,城镇化率的逐年提升必然会推动建筑市场的稳定增长,将对公司业绩形成持续利好。

盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.03元、1.59元、2.46元,按昨日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为38倍、24倍和16倍,我们看好公司在行业中的垄断地位、技术优势以及高成长性,维持公司"增持"投资评级。

风险提示。新产品市场推广不达预期、固定资产投资下降。

石基信息002153 :以石为基,稳步拓展

尽管今年前三季度公司业绩略低于预期,但随着四季度酒店开业旺季的到来,公司实现全年业绩增长问题不大。特别是国外酒店管理集团大举进入中国市场背景下,公司在酒店信息化领域维持较快增长还将得以维持。此外,云计算时代的到来给公司转变经营方式和盈利模式带来机遇,加之公司正在运行的畅联平台和支付平台,这将共同为公司搭建起未来发展的战略框架。到明年二月份,公司第一期股权激励行权到期,目前股价还低于行权价,因此我们认为如果市场维持稳定,不排除公司股价在短期内存在一定机会。

用友软件:与Atos建立合资公司,开拓云计算市场

类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司 研究员:牟其峥

与Atos建立合资公司Yunano,开拓海外市场,试水云计算业务

据腾讯科技11月8日消息,UfidaInternationalHoldings(公司子公司)与Atos旗下子公司共同出资570万欧元组建合资公司Yunano开拓欧洲、中东、非洲以及中国云计算市场,其中Atos占股70%,用友占股30%,新公司总部设在法国。

对用友:快速进入海外市场,加强技术创新与合作

Atos是国际知名IT服务商,是主要的数据中心提供商,在全球范围内客户基础雄厚。通过合资,我们认为用友可以快速进入欧洲、中东和非洲市场,同时公司基于云平台的ERP软件将与Atos的数据中心创新整合,为客户提供安全的在线软件服务。

对Atos:增强Atos的亚洲发展战略

用友是中国最大的管理软件提供商,拥有120多万家客户。Atos一直希望打开中国市场,分享中国市场的成长机会。通过合资,我们认为Atos将增强其在亚洲,尤其是中国的发展战略,为用户提供更加丰富的云服务。

估值:重申"买入"评级,略下调目标价至29元

根据公司三季度业绩,我们略微下调公司2011/2012/2013年EPS预测至0.74/1.14/1.58元(原为0.80/1.18/1.64元)。参考行业内可比公司2012年市盈率,我们给予其2012年25倍市盈率,得到目标价29元(原为29.4元)。