厦工股份（600815）：市场占有率略有提升 增持评级

　　事件：

　　厦工股份今日公布2011年三季报：2011年前三季度，公司实现营业收入94.54亿元，同比增29.08%；营业利润同比增0.35%；归属于母公司净利润为5.36亿元，同比增2.63%，EPS为0.69元。从Q3单季来看，营业收入同比减少0.07%；营业利润同比增0.35%；归属于母公司净利润0.71亿，同比减少33.07%，EPS为0.15元。

　　点评：

　　2011年前三季度厦工股份挖掘机继续进口替代，市占率略有提升。

　　在国内连续6个月挖掘机销量环比、同比均下滑的情形下，厦工股份挖掘机整体销量维持增长，6月份单月销售数量同比增速下滑。市占率从2010年的1.68%上升并维持在2.5%左右。我们认为厦工股份挖掘机增速放缓，主要是因为：1）中国银根偏紧，基础建设进度放缓，2）日本地震及核危机等突发事件的影响导致关键液压元器件的供应紧张。

　　（海通证券（600837））

　　重庆百货（600729）：收入增速保持平稳 “买入”评级

　　收入增速保持平稳、综合毛利率略有下降

　　公司前三季度实现营业收入188.86 亿元，同比增长21.32%，其中三季度实现收入53.16 亿，同比增长22.15%，较上半年略有下降。本年1-9 月份实现归属母公司净利润4.76 亿元，同比增长23.5%，其中三季度实现净利润1.06 亿元，同比增长10.4%，增速较前两季度有所放缓。粗略计算重百1-9月份收入增速为19.58%，略低于新世纪（002280）的收入增速22.42%。年初至报告期末合并口径综合毛利率较去年同期下降0.2 个百分点至13.96%，其中重百毛利率上升0.25 个百分点，新世纪下降0.46 个百分点。

　　重百业绩更为突出、新世纪增长稍缓

　　上市公司合并口径下1-9 月份期间费用率为10.36%，较去年同期下降0.36 个百分点。其中重百方面体现出更强的费用改善效果，期间费用率下降0.56 个百分点，新世纪方面基本与去年保持一致。在以上因素影响下，重百前三季度实现净利润1.98 亿，同比提高43.7%，新世纪实现净利润2.78 亿，同比提升12.3%。

　　（广发证券（000776））

　　阳光照明（600261）：公司业绩翻番增长 谨慎增持评级

　　本报告导读：

　　三季度业绩增长122%，因集中收到高效照明补贴；节能灯涨价贡献显著。增发底价调低确保增发成功，2011-2013 年EPS 0.59 元、0.73 元与0.91 元，维持“谨慎增持”投资要点：

　　阳光照明 2011 年1-9 月实现营业总收入16.94 亿元，同比增长9.8%；归母净利润1.79 亿元，同比增长23.5%；每股收益0.48 元。三季度单季收入6.33 亿元，同比增长10.5%；归母净利润1.06 亿元，同比大增121.8%，业绩超预期主要由于收到高效照明推广补贴。

　　节能灯 6-8 月普遍提价，拉动收入与毛利率提升。年初至7 月稀土大幅上涨，8 月开始显著回落；公司节能灯提价集中于6-8 月，因此三季度毛利率开始复苏。收入增长亦主要得益于均价提升，量的增长不大，一方面新增产能释放需要时间，另一方面需保证订单盈利。

　　（国泰君安）

　　大商股份（600694）：公司业绩符合预期 “增持”评级

　　点评：

　　收入和盈利保持了较快增速：三季报业绩基本符合我们前期的预期。我们看到三季度实现营业收入71.86亿元，营收增速达到23%，低于一、二季度的增速，但是增速在行业中仍然处于前列。三季度收入和利润增长均较上半年有所回落，这和一季度为销售旺季，三季度较淡的季节性销售有关。

　　归属于上市公司股东净利润前三季度同比增速115.52%，其中三季度同比增速也达到137.5%，主要系收入增长带动，公司百货业务占比约58%，而公司经过多年布局，各门店店龄合理，收入和业绩贡献得到保障。

　　整体来看，公司今年以来收入和盈利一直保持了较快增速，费用管控能力进一步加强，凸显了公司较强的经营管理能力，基本面的拐点确立。

　　毛利率同比下降0.9%，期间费用率同比下降1.2%：三季度毛利率为18.4%，低于去年同期19.3%的水平。除了百货零售竞争加剧的因素，主要系河南片区的收入比重加大，而河南的毛利率水平整体偏低。

　　公司今年明显加强了费用控制，在经营层面的精细化管理也开始加强，三季度各项费用率为15.1%，和上半年基本一致，但比去年同期16.3%有明显改善，以上因素使得1-3Q的净利润率为1.44%，比去年同期提高了0.6%。公司净利润率和行业情况相比，仍然有较大的释放空间。

　　（德邦证券）