3G引爆终端增长

光纤入户拉动景气

目前，全球通信领域投资稳定，宽带市场向光通信转移，3G和数据业务引爆智能终端增长。市场人士预计，FTTx未来5年引领宽带市场增长，用户数和收入未来5年复合增长率分别达25%和22%。智能手机稳定放量，未来5年复合增长率达21%。

与此同时，国内3G仍然是看点，用户数增长逐渐转化为运营商收入增长。国内LTE的商用启动将在2013年，近几年随着3G用户渗透率越来越高，运营商开始享受3G高价值用户带来的收入增加。随着用户对数据业务的依赖性增加，3G网络的差异化价值将会更加凸显。

据最新研究数据显示，2012全球家庭宽带营收将会首度超越家庭语音业务营收（美金1590亿），同时亚太区消费者固网宽带用户数量在预测期间内将成长45%，2011年原有2亿5000万户，到了2016年将增加为3亿6200万户。此外，北京联通近期宣布投资百亿，年底前保证100万家庭实现光纤到户，2015年前100%实现光纤到户。

因此，兴业证券认为，宽带接入将成为驱动光通信行业快速增长的重要增量市场，从目前国内PON设备招标情况来看，宽带接入建设高潮已逐步展开，加之面临海量传统基站升级的移动回传网市场，国内光通信行业景气度有望长期维持。

市场人士分析认为，之前迟迟没有进展的运营商招标在三季度密集进行，将推动运营商完成年初资本开支计划，甚至电信、联通可能追加投资，拉动行业景气上升。

其中，从三季度业绩看，申银万国认为，主设备商平稳增长，但中兴通讯股价在三季度出现较大幅度调整，而中兴通讯已将国民技术股权按照市值计算，预计三季度公司将确认约1亿的相关投资损失，拉低净利润增速，造成前三季度利润同比下滑25%。而烽火通信，公司三季度经营状况平稳，但在近期开始PON设备和PTN设备招标中表现积极，可能拉动未来收入增长，预计前三季度增长20%。

值得关注，光纤光缆厂商表现平稳。其中，中天科技上半年净利润可比口径下滑13%，三季度经营状况有所好转，预计前三季度可实现正增长。

关注有业绩支撑

低估的子行业

招商证券在四季度策略报告中维持行业“推荐”评级。2011年全球及我国通信行业固定资产投资均有所提高，运营商资本开支未来有望在无线室内覆盖、光通信传输以及下游终端补贴上继续加大投资。从目前市场走势来看，行业内优质公司的市场认可度高，因此，维持行业“推荐”评级。投资策略偏向有业绩支撑的领域，并且适当考虑现阶段被市场低估的子行业。在目前市场情绪依然没有转好的情况下，通信板块宜以稳定增长、确定性强为主要选择方向行业内将显现结构性机会，建议重点关注有投资支撑的子领域，并且适当考虑现阶段被市场低估的子行业。

并通过分析全球各大研究机构对行业趋势的预判，并结合国内市场及重点公司的中报业绩表现，对通信行业发展仍然看好。随着下游投资结构发生转变，无线领域和固网宽带投资机会发生转移，并且随着专网通信的发展，未来五年进入技术升级期，建议重点关注运营商、光通信、专网通信、生产代工等子行业，并选择有业绩支撑的个股，推荐海能达、中天科技。

兴业证券维持通信设备行业“推荐”投资评级。看好三类个股：1.推荐受益国内光通信行业景气持续，中兴通讯、烽火通信、日海通讯。

申银万国则建议关注近期运营商招标的进展和相关受益个股，招标包括TD五期、PTN和PON等。密集招标也将推动运营商完成年初资本开支计划。此外，关注电信、联通是否确定追加全年投资，可能性较大的投资方向是3G网络和光纤宽带建设。建议关注中兴通讯、烽火通信、大富科技和日海通讯。

中海油服

东北证券维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。基于对全球油气勘探开发市场的复苏预期，以及中海油资本支出增加的预期，维持对公司2011、2012年的业绩预测，每股收益分别为0.99元和1.09元。

中投证券维持公司“强烈推荐”评级。暂时维持公司2011、2012、2013年每股收益分别为1.05元、1.15元、1.27元的判断不变，对应目前的市盈率分别为14倍、13倍、11倍，公司2012年的增长性十分确定同时受益于国家深海探采的加大投资，具有极好的安全边际和未来提升估值的催化因素，目前是极具投资价值的时点。

银河证券维持公司“推荐”评级。预计公司2011-2012年每股收益为0.925元和1.25元，当前自升式钻井处于大周期的低点、费率拐点即将来临，深水业务将产生业绩贡献。目前股价安全边际已较高，给予2012年业绩20倍的估值，目标价值为25元。

中国石油

瑞银证券维持公司的“买入”评级。基于分部估值，上游DCF（WACC为7%），下游EV/EBITDA估值，得出目标价12元。资源税的调整在市场预期之中，加上油价的波动以及石油石化类企业的本身抗风险能力强和政策的反周期性调控，相信公司的盈利较为平稳，仍然在弱势中属于抗跌品种。

安信证券维持公司“增持-A”评级，6个月目标价12元。预测公司2011年，2012年，2013年每股收益分别为0.81元，1.01元，1.22元。对应2011年，2012年市盈率分别为15倍，12倍。

亿阳信通

国联证券预计10-12年的业绩分别为0.23、0.30和0.39元。维持“谨慎推荐”评级。

民族证券预计公司10年、11年每股收益分别为0.22元和0.29元。给与公司“谨慎推荐”投资评级。

光大证券给予公司“增持”评级，目标价12.64元。上调未来几年盈利预测，公司当前股价虽估值略偏高，但考虑到其未来的成长和业务所涉领域的稀缺性。

凯乐科技

长江证券给予公司“谨慎推荐”评级。在传统塑料管道制造业增长乏力的情况下，公司积极布局毛利率较高的房地产和白酒业务，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.32元、0.65元和0.78元，对应市盈率分别为20.02、9.79和8.15倍，估值与成长优势明显。证券日报