铁龙物流：铁路业务和地产业务快速增长

上半年每股收益0.24元，基本符合预期。2010年上半年，公司实现营业收入11.45亿元，同比增长75.3%；营业成本为7.56亿元，同比增长110.1%；归属于母公司的净利润为2.43亿元，同比增长33.8%，折合每股收益0.24元，基本符合预期。

特箱业务前景可观。2010年上半年，特箱业务发送量为26万TEU，同比增长55.0%。特箱业务的收入和成本分别为2.10亿元、1.46亿元，分别同比增长27.2%、26.4%。目前，公司正在致力于建造特种集装箱。预计今年年底到明年，陆续有新的化工箱投入使用。而随着铁路运力的释放，铁路集装箱运输需求将快速增长，因此我们看好公司特箱业务的前景。

受益于沙鲅铁路扩能，预计2011年铁路货运业务将快速增长。2010年上半年，铁路货运及临港业务的收入和成本分别为5.80亿元、3.98亿元，同比分别增长75.1%、138.2%。上半年铁路货运发送量为2797万吨，同比增长15.6%。货运量的增长，以及运贸一体化物流业务的发展，是收入和成本快速增长的主因。上半年沙鲅铁路二期扩能改造合计投资1020万元，主要用于项目的土地拆迁。预计2011年下半年，沙鲅铁路扩能改造将逐渐完工。届时，随着沙鲅铁路产能的释放，铁路货运及临港业务有望继续快速增长。

预计下半年地产业务贡献业绩0.04元，头道沟项目集中在2012年、2013年结算。上半年房地产业务的收入和成本分别为2.05亿元、1.17亿元，同比分别增长347.8%、313.5%。地产业务贡献的每股收益约为0.04元。目前公司剩余地产项目主要为动力院景的公建、车位等项目约1.21亿元。这些地产业务可能在下半年全部结算，预计地产业务2010年全年贡献的每股收益约0.08元。公司地产业务头道沟项目，可能在2011年10月竣工，预计该项目集中在2012年、2013年结算。

看好公司长期发展，维持"增持-B"评级。根据中报信息，小幅调整公司2010年到2012年的盈利预测，分别为0.46元、0.55元、0.78元。2011年，公司的增长主要来自于沙鲅铁路的扩能，2012年公司继续受益于沙鲅铁路的扩能以及头道沟项目的结算。随着铁路运力的释放以及铁路集装箱运输需求的增长，特箱业务将持续增长。公司长期前景值得期待，维持公司"增持-B"评级。(安.信.证.券)