中兴通讯：4G市场存在大机遇 “买入”评级

我国自主创新的4G通信技术TD-LTE推进速度将大大加快，1-2年可望商用部署。随着我国3G标准TD-SCDMA产业的逐步完善，TD-LTE作为TD-SCDMA的演进技术，其发展条件已经基本具备。

可以预期，国内TD-LTE提前建网，将是堪比3G建设的投资规模。并且在LTE时代，三大运营商的技术制式将得到统一，中兴的产品线有望大大缩短，有利于降低管理费用，产生巨大的规模效益。随着TD-LTE与FDD-LTE融合为统一的LTE国际标准，也将有利于中兴产品打入国际市场。在工信部组织的TD-LTE室内二阶段测试中，公司率先完成并通过了所有测试项目，且是当前业内唯一一家。

海外风波逐渐散去，印度争端已初步解决，加上欧美市场的突破（中报：在上半年其欧美市场收入占比首次提升到18%，同比增速超45%），对于中兴来说“消息面的底部”可能已经过去。即使不考虑海外业务的增量，公司国内业务中无线和有线两部分都有望得到长足发展，无线带宽和有线带宽有望齐头并进。

我们预计，中兴通讯2010-2012年的EPS分别为1.12、1.45和1.76元，我们重申给予25-30倍PE的估值水平，估值中枢对应的目标价为30.8元。此外，根据绝对估值法，公司的每股合理价值在30.69元。对应目前的股价，重申“买入”评级，目标价30.8元。（东方证券）