解读

是否千里良驹 至少需看3大特征

如何辨别白马股？

《每日经济新闻》对白马股进行梳理后发现，虽然各自行业不同，但任何一匹千里良驹，都具备着一些基本相同的良好的素质。

难以模仿的核心竞争力

核心竞争力使一个公司得以领先于其竞争对手，依靠难以模仿的核心竞争力，尚未确立市场地位的公司将能够获得超越行业平均水平的增长速度，已经确立市场地位的公司则能够构筑起较高的市场进入壁垒。

比如说贵州茅台，从市场来讲，贵州茅台作为白酒行业龙头和酱香型白酒行业的垄断者，其销售收入占到了细分酱香型白酒市场总收入的80%，并且公司产品90%以上还进入到了高端市场，是典型的产品垄断。

其难以模仿的核心竞争力也造就了公司自主定价权，从公开信息来看，其主导产品茅台酒出厂价自2006年2月起平均提高了约15%之后，又分别在2007年3月、2008年1月、2010年年初、2011年1月，针对性上调旗下多种产品的出厂价，上调幅度多则20%左右，少则也有13%。自主定价权又造就了高毛利率，贵州茅台的销售毛利率多年来保持在90%左右的水平。这样的公司，想不赚钱都难。

再比如格力电器，截至目前，格力电器已拥有了近300个专业实验室、2000多人的研发队伍，每年的研发经费超过了10亿元，现已累计申请了专利3000多项，平均每两天就推出3项专利，是我国空调行业拥有技术专利最多、单项专利推出周期最短的企业。其自主研发的GMV数码多联一拖多机组、超低温数码多联中央空调、新型高效离心式大型中央空调、G10变频空调、超高效定速压缩机等一系列国际领先产品也填补了行业的空白。

如今的格力电器已然是全球最大的空调企业，连续9年上榜美国《财富》杂志"中国上市公司100强"，旗下"格力"品牌是中国空调业唯一的"世界名牌"产品，业务遍及全球100多个国家和地区。

可快速复制的盈利模式

最经典的案例非苏宁电器莫属，该公司是通过在各地不断新开店面复制其盈利模式以实现持续的扩张，而截至2010年，公司共计在全国市场231个地级以上城市拥有连锁店共计1334家，其中常规店1187家、精品店10家、县镇店114家，中国香港地区拥有23家连锁店，连锁店面积合计超过了510万平方米，比上年同期增长近30%，这其中2010年单年净增门店近400家，而同期国美仅净增了约200家。苏宁电器迅速复制的盈利模式，也让公司实现了营业收入和净利润的双丰收，2010年两个数字均超过了国美，效果明显。

类似的例子也可以在万科A（000002，收盘价7.43元）身上看到，该公司在全国范围内快速复制其"住宅+商业"的模式，所提出的"专业集成"的业主流程完善和"建筑无限生活"的品牌概念，就如同沃尔玛模式一般得到大量的拷贝，而"城市花园"、"四季花城"、"蓝山"等系列产品的推出，不但将万科A推上国内一线品牌开发商的地位，其业绩和股价也同名气一起得到飙升。

广阔的市场空间

对于一个有着核心竞争力、可复制性的盈利模式的企业而言，潜在的市场空间相对于企业规模的大小将决定企业成长的速度与持续时间。

在苏宁电器上市的2004年，据《Deloitte2004全球零售业调查报告》显示，在美国和日本等发达国家，进入成熟收获期的大型家电连锁企业，零售额年复合增长率平均在20%以上，而当时，据中国国家信息中心资料显示，1999年~2002年期间的家电连锁企业平均年复合增长率还仅为11.4%，数据的对比充分说明国内家电连锁企业的发展前景是很乐观的。而苏宁电器就在那个时候上市占据天时，利用资本市场的优势快速完成了做大做强。

万科A也是一样，其发展壮大的时期，也正好是中国房地产行业欣欣向荣的大时代，刚需的市场空间，额外的投资需求，正是这一切提供了万科A快速发展的温床。