宝钛股份（600456）：需求全面好转 高端订单无忧

　　公司前期投资项目在2012 年年底之前产将陆续投产。目前丝棒材项目正常运转；产能3000 吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机预计明年中期左右进入试生产，该项目的投产将全面打开公司铸造产能瓶颈，使公司整个产业链产能更匹配，同时进一步优化公司产品结构，该项目投产使高端产品产能提升。5000 吨钛带生产线是国内最完整的一条钛带生产线，该生产线生产环节众多、目前处于试生产以及磨合阶段，以及明年中期左右进入正常生产，该项目将使得公司民品结构显著调整。

　　公司高端领域在爆发性增长出现之前，稳定的增长可以持续。随着国内航空、航天、舰船等领域的显著发展，公司近两年高端订单明显好转。对于高端领域，我们认为，在国内航空发动机突破带来爆发性增长之前，这个领域的需求仍有望稳定增长。当然，随着下游需求的快速增长，这个领域的竞争也日益激烈，对于这个问题，我们认为，行业快速增长确定、盈利能力高引起的竞争有利于行业良性发展，由于公司拥有长期的技术积累以及客户关系维护，宝钛股份在这个领域仍将占据明显优势，仍将是整个行业发展受益最为明显的企业之一。

　　主力资金流入个股（11/22） 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 除了传统的航空航天领域高端钛材应用外，公司在军用其他领域的钛材应用也有望取得实质突破。

　　高端领域钛材短期内保持较稳定的增长，长期更值得期待，期待转折点的来临。目前国内高端钛材需求瓶颈仍在于国产发动机研制方面，一旦我国自主研制的发动机成功，大型战机、大型运输机实现批量化生产，在军工领域有长期积累和绝对优势的宝钛股份将迎来业绩爆发增长时期。

　　出口状况整体好转。国外海水淡化等领域对钛材的需求出现了明显的增长，公司高端项目的陆续投产也使体育用品等其他民用领域的钛材出口增长显著。航钛出口方面也出现了一定的好转，但是大飞机本身仍有需要进一步完善的地方，公司出口航钛要出现大幅增长仍需要国外大飞机自身性能进一步完善和飞机订单增加，出口航钛也是值得期待的事情。

　　维持强烈推荐的投资评级。我们认为公司好转趋势确定且将持续向好，随着投资项目逐步投产转固，公司费用偏高的问题短期仍将存在，我们维持11-13 年EPS 分别为0.17、0.74 和1.92 元，公司经营好转确立，同时，军工钛材销售增长超预期的可能也使业绩爆发性增长可能提前，维持强烈推荐。

　　风险提示：投资项目进展继续低于预期；海绵钛价格大幅波动。（中投证券）

　　阳泉煤业（600348）：估值水平适中 关注资产注入进展

　　公司在产矿井包括一矿、二矿、新景矿、平舒矿、开元矿和景福矿6对矿井，产能合计2965万吨，其中除景福矿和平舒矿正在进行90万吨和500万吨改扩建外，其余各矿产量基本稳定。

　　近两年增量主要来源于:平舒矿和景福矿，其中平舒矿正在技改过程中（120万吨至300万吨，预计未来还将扩至500万吨），景福矿技改完成后产能为90万吨。公司10年和11年上半年原煤产量分别为2621万吨和1436万吨，预计11-12年产量分别为2800万吨和3000万吨。

　　集团“五年再造两个阳煤”规划，到2015年集团公司产能将达到1亿吨以上，若全部注入公司，公司产能将是目前的4倍左右。集团公司具备注入条件的是五矿和寺家庄矿。资产注入最大障碍在信达资产。目前尚无明显进展。信达股权问题的解决需要政府的推动。

　　公司1-9月实现营业收入386亿元，同比增长80%，归属于上市公司股东净利润22.7亿元，同比增长11.7%，EPS0.94元。其中7-9月每股收益0.28元，较二季度0.39元环比下降28%。未来公司工资成本、管理费用等压力加大。

　　预计2011年、2012年EPS分别为1.24元和1.30元，目前股价对应PE分别为16.18和15.43倍。集团公司煤炭储量丰富，关注公司整合进展，给予推荐评级。（华泰证券（601688））

　　华谊兄弟（300027）：天时地利人和 成就中国的娱乐王国

　　天时--电影和电视剧迎来"黄金时代":随着政策的大力扶持、中国经济水平的快速发展（人均GDP4394元）、以及影视外围环境的不断改善（例如屏幕数量快速增加等），中国影视行业迎来了黄金时代。而华谊有望凭借自身发展进入收获期、营销手段炉火纯青和自身品牌的号召力不断增强，从而充分享受这个黄金时代的影视盛宴。公司的影视业务是保证其他业务快速发展的根本和基石。

　　地利--电影院、主题乐园和游戏三箭齐发:公司积极构建娱乐产业链，同时充分发挥"地利"的优势，在电影院和主题公园的选址上颇下功夫。三项业务的积极发展，不仅符合国外影视行业积极开拓衍生品市场，规避单一电影业务风险的有效手段，同时也是公司构建中国娱乐王国的先市场之举和必然路径。

　　人和--艺人经纪和音乐蓄势待发:公司凭借强大的影视业务"造星"，更通过更多的明星（2012年预计有120位签约艺人）来使自己的影视业务包括主题乐园等业务产生品牌溢价和差异化优势，从而达到协同效应。艺人经纪是公司最为稳定的一项业务，也是为公司其他业务的发展提供品牌溢价和持续竞争力的关键因素。

　　投资建议:我们预测华谊兄弟2011年、2012年和2013年的业绩分别为0.31元、0.58元和0.76元，我们预计未来几年，华谊娱乐王国的大幕将就此拉开，我们看好公司在国内娱乐行业的王者地位，首次给予公司"推荐"评级，我们给予公司2012年40倍~45倍的市盈率，六个月目标价为23~26元。

　　风险提示:冯小刚和黄晓明等核心人员的离开，以及主题公园和网络游戏政策上的风险。（国联证券）

　　三维通信（002115）：四轮驱动有力 三维成长可期

　　公司是移动通信网络覆盖行业中的A股龙头公司，上市后业绩表现稳定:公司主营网络优化覆盖设备与解决方案，2006年公司实现收入2.1亿元，归属母公司的净利0.3亿元，2010年实现收入10.01亿元，归属母公司的净利1.01亿元，公司收入CAGR为47.76%，归属母公司净利CAGR为35.46%。

　　未来公司业务将呈多元化发展趋势:在公司主营业务持续稳步增长的同时，网优技术服务将依托公司现有的运营商销售网络实现迅速扩张。同时，CMMB业务在未来的几年内可以也有望贡献上亿收入。此外，正在试点的物联网项目是未来公司业务向移动互联网纵深发展的切入点。

　　定向增发保证公司网优业务整合:公司在2010年发表公告宣布收购广州逸信51%股权，开始涉足网优服务领域，经过3年的市场培育，目前广州逸信在广东确立了竞争地位。公司一旦完成网优项目的定向增发，募集资金将用于网优技术研发中心，技术支持中心，技术培训中心三大机构的建设，推广"逸信模式"，将业务影响力扩大到全国。

　　CMMB产业未来高速增长:根据2010年中广传播发布的5年规划，CMMB网络将覆盖全国所有的地级市和县级市，同时还将覆盖1000个以上的县及主要的高速公路。到2015年中广传播计划发展约1亿用户，增值业务用户将超4000万。公司为CMMB网络提供无线信号中继器和小功率补点系统，未来市场需求持续旺盛。

　　利用公司技术优势进军物联网:公司目前的产品覆盖物联网感知层和网络层，有较强的系统集成能力。公司"支持超高频和微波RFID及多种标识智能识读终端技术的研发"项目被列为国家2011年物联网发展专项资金项目，另外与运营商合作进行"智能矿山"等物联网应用方案预计明年能贡献实质性受益。

　　首次覆盖给予公司"买入"投资评级:我们估计公司未来三年的EPS分别为0.61、0.95、1.29元，对应PE为25、16、12倍，考虑到公司近期定向增发因素，全面摊薄后EPS分别为0.54、0.84、1.14元。目前股价15.22元有较高的安全边际，给予"买入"的投资评级。（浙商证券）