光大证券：当前只是反弹行情

本周股指触底后反弹，股指触及下降通道下沿、沪指到达2319点的关键支撑位、汇金增持四大行、中小企业迎来结构性放松、外围市场走强等因素是促成反弹的主要原因，反弹过程中券商、传媒、创业板等热点表现突出。

从技术上看，沪指仍未有效突破下降通道，继续受压于30日均线，但在反弹过程中成交量一度快速放大，使得本次反弹的延续性有所增加。

从公布的宏观数据来看，由于猪肉价格继续强势，对CPI的拉动达到1.24个百分点，使得CPI继续维持同比6.1%的高位运行，环比小幅回落，基本符合市场预期。另外，9月份进出口总值同比增长21.7%，低于市场预期。在中国对美贸易顺差创新高的情况下，人民币对美元升值的步伐或还会加速，不利于出口和中游企业开工率数据的好转。虽然在保障房建设的拉动下PMI有所回稳，但随着房价的回落和新开工面积的下降，保障房建设难以完全对冲出口增速下滑对国内经济产生的负面作用。考虑到CPI仍在高位运行，为防止出现2010年货币政策过早放松导致CPI快速反弹的情况重现，我们认为货币政策还难以出现显著放松，而对于中小企业的定向放松，虽有利于修复此前市场过度恐慌的情绪，但难以催生大波段行情。

另外，我们也注意到部分准备上市公司的进程减速预期提升，这有利于缓解前期过快的扩容压力导致的市场压力，但新华人寿、新三板的扩容预期依然不小，短期内尚难完全修复投资者心态。

我们认为，扩容压力的减缓预期、中小企业的政策优惠、汇金增持四大行等因素，有利于股指形成共振，但考虑到政策放松的程度较为有限，我们更倾向于本轮行情为缓和恐慌情绪下的反弹行情，投资者可以把握反弹过程中的传媒、新材料、三季度业绩超预期个股的结构性机会。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2400－2600点

下周热点 传媒板块，新材料概念

下周焦点 三季报业绩

日信证券：预期底已现 静观政策信号

A股市场本周可谓一波三折，节后首日股指继续小幅下跌，周二受汇金出手增持四大行的消息刺激，市场大幅高开，但开盘后呈现出单边下行的走势，周三早市更是瞬间击穿2319点，但随后多方成功上演绝地反击，过百点的飙升让市场信心大振，对后续利好政策预期也再度升温。不过，周五公布的宏观经济数据让市场情绪重新趋于谨慎，特别是9月份PPI数据明显低于预期，进一步加重了市场对于国内经济增速下滑的担忧，从而引发周五市场出现震荡调整。

在市场触底反弹的过程中，小盘股再度表现出良好的弹性，创业板指数本周上涨逾5%。行业和板块方面，券商板块展现强者风范，成为反弹中的急先锋，建筑建材、信息服务、化工等行业也都处于行业涨幅前列，而本周战略新兴产业当中的新材料概念股则成为一道亮丽的风景线，究其原因，是因为在经济转型过程中，新材料行业与传统行业休戚相关，并能够直接推动传统产业的升级，其中所蕴含的投资价值自不待言。

从本周影响市场的因素来看，依然集中在国内政策导向和国际金融局势两方面。其中欧元区为解决欧债危机所采取的一系列措施成为海外市场的焦点之一。从海关总署公布的9月份进出口贸易数据来看，外需增长乏力的态势已十分明显，对于我国出口乃至实体经济势必会形成进一步的冲击。但我们始终认为，错综复杂的国际经济局势只会对国内证券市场的投资者心理造成冲击和干扰，而影响市场走势的关键仍在于国内货币政策的基调。本周国内消息面的变化对于市场的积极作用更是显而易见的，除去汇金再度出手增持四大行之外，国务院扶持小微企业的九大金融及财税政策更坚定了多方信心，对于市场顺势挑战20日均线起到了推动作用。

展望后市，我们保持相对谨慎乐观的态度。具体而言，对于市场整体运行我们依然保持适度谨慎，主要是基于短期国内货币政策尚难出现实质性转向的基本判断；相对乐观的态度则完全体现在对于行业的分析和选择，继续看好以新材料为代表的战略新兴产业个股。

在操作方面，建议必须保持足够的耐心和必要的信心，一方面要耐心等待货币政策的变化。受到10月及11月翘尾因素逐渐消除的影响，国内CPI水平势必将呈现出不断回落的态势，通胀压力的缓解将会进一步减轻调控压力，从而为未来货币政策的积极变化创造先决条件。从国务院支持小微企业发展的九大金融财税政策所释放的信号来看，四季度出台定向宽松货币政策的可能性明显增大，我们认为11月中旬前后将是四季度当中较为关键的政策窗口。另一方面，近期市场特征正在发生悄然改变。自8月中旬国海证券复牌以及方正证券上市后，券商板块已走出相对独立的上攻行情，以功能材料和结构材料为核心的新材料板块风生水起，不少个股已创出阶段性新高，所有这些特点，都预示着支持行情的因素正在发生积极的变化，对此，投资者绝不能简单漠视。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 2370－2550点

下周热点 新材料概念股，券商股

下周焦点 十七届六中全会

申银万国：下周行情以震荡回调为主

本周上证综指在击穿2010年最低点2319点后触底反弹，全周呈现先抑后扬的走势。从目前来看，由于市场环境没有明显改善，技术反弹量能释放后，大盘将以冲高回落，震荡整理为主。

从反弹的动因看，主要还是超跌引发的技术性反弹。毕竟，在经过持续下跌后技术指标纷纷着底，不仅是日线，部分周线指标也严重超卖，因此技术性反弹修复要求强烈。除此之外，在汇金出手增持银行股，以及国家加大对温州等地小型微型企业政策扶持后，投资者预期股市可能也会引来组合利好，因此激发行情出现快速反弹。

不过，对于这样的超跌反弹，以脉冲走强的可能性较大，并不足以扭转整体颓势，因为技术性反弹属于被动反弹，其主动性成分不高，在初始冲动过去后，很快就会趋于冷淡。对于利好政策的预期，目前尚以主观成分为主，不确定性较大。更为重要的是，由于国际国内宏观因素并没有明显改善，昨天最新公布的9月份CPI仍维持在6.1%的高位，新增涨价冲动不减，不具备激发大盘持续走好的基本面因素，因此在多头能量快速释放后，市场重回观望，冲高回落的可能性很大。

另外，从技术看，除了周三放量长阳外，周四周五力度迅速衰退，成交递减，量价剪刀差显示市场明显降温，如果下周公布的三季度经济数据等不出意外的话，行情将以震荡回调为主。即拉一两天的“旗杆”、走一两周的“旗面”，形成低位三角形旗形整理。操作上建议谨慎观望，逢高适量减磅。

下周趋势 看空

中线趋势 看平

下周区间 2360－2450点

下周热点 三季报预增股

下周焦点 中央全会及经济数据