葛洲坝：公司股价具有机会 “推荐”评级

水利水电将迎来全新发展期，未来十年将新增水电装机容量至少1.7亿千瓦。葛洲坝凭借在三峡、葛洲坝、二滩水电站建设中积累的丰富经验、25%的国内市场份额，将充分受益，工程承包业务将实现交通基建和水利水电的双引擎拉动，我们的测算显示，公司水电业务年均营收保守估计还有75%的增长空间，而水利业务增长空间或达10倍。

在中性的假设下，葛洲坝水利水电业务在“十二五”期间的复合增长率将达53%，按年均水利水电业务收入356亿测算，可贡献净利润14.27亿，折合每股收益0.41元。

综合绝对及相对估值结果，公司每股合理价值17.93~20.15元。我们预期水利水电大规模投资即将展开，公司股价具有机会，维持“推荐”评级。

(国信证券)