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国阳新能：亿吨阳煤强势崛起注资空间巨大
收购750 万吨新景矿增厚业绩0.44-0.55 元。公司以自有资金完成750 万吨产能的新景矿的收购，收购P/E 仅6 倍，我们测算该项收购增厚10 年EPS0.44元—0.55 元（基于09 年的价格和10 年的价格）。
亿吨阳煤强势崛起，未来资产注入空间巨大：今后3 至5 年，阳煤集团的煤炭产业要集中力量：新建矿井3400 万吨，改扩建增加产能3800 万吨，整合地方煤矿4800 万吨，加上现有产能4400 万吨，合计产能将达到16400 万吨。即使保守估计，未来阳煤集团基本上能保证煤炭产能稳定持续地达到1 亿吨以上（上市公司目前产能3000 万吨）。
集团承诺逐步注入资产：集团承诺条件成熟后将与国阳新能相同或类似的经营性资产逐步投入国阳新能。上市公司已经实施了对母公司开元矿和新景矿的收购。在山西省规划2015 年实现整体上市目标以及2010 年加大整体上市力度的政策推动之下，公司后续的煤炭资产注入可期。我们分析，最有可能率先注入的煤矿为五矿（770 万吨）、新元矿（一期300 万吨已投产，正技改至600 万吨）、寺家庄矿（500 万吨）和在建的七元矿（600 万吨）。
盈利预测：10 年动力煤价格上涨约45 元/吨，我们预计09-11 年每股收益分别为1.95 元、2.69 元和2.88 元，同比分别增长29%、39%和7%。预期洗块煤价格和喷粉煤价格在10 年有上涨预期，我们测算洗块煤和喷粉煤价格每上涨50 元/吨，EPS 分别增厚0.1 元和0.09 元。
维持强烈推荐投资评级：公司的洗块煤价格和喷粉煤价格在10 年有上涨预期；公司依靠收购集团煤矿实现外延式增长值得重点期待；10 年P/E 不到18 倍，估值相对较低。在煤价上涨和收购预期双重因素推动下，我们认为公司的估值可以按照10 年业绩25-30 倍P/E 估值，目标价67-81 元。维持强烈推荐的投资评级。（招商证券）
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