/高层意图/

主席“点火”维护“三公”原则

除了经济背景和救市背景与2008年十分相像以外，当时市场还出现了建立制度方面的类似。在2008年大熊市期间，监管部门在股市下跌中推出了多项制度，如针对“大小非”减持设立大宗交易平台，针对国有股增持出台增持回购扶持政策等。如今，新一轮“建制（指建立制度，下同）”正在A股市场如火如荼地推进，在就任一个月后，证监会新主席加快了建制与改革。

创业板“退市”制度征求意见

11月28日，深交所公布了《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》，在连续亏损、净资产为负等11项退市条件的基础上，征求意见稿新增了两个退市标准，一是“连续受到交易所公开谴责”，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次；二是“股票成交价格连续低于面值”，即创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。符合上述两项标准的股票都将终止上市。

虽然这一退市标准在市场人士看来仍显得过于宽松，比如股价低于面值，即要每股股价低于1元，目前，创业板股票中，股价最低的股票为国联水产（300094，收盘价7.50元），但每股股价也超过了7元可见要符合这一退市条件不太容易；此外，三年内被公开谴责三次，这似乎也是一个难以企及的“高度”就连曾经臭名昭著的银广夏，当年也没有达到这一条件。

不过，有政策总比没有政策好。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授认为，创业板退市制度的亮点将对中国A股市场产生重大而深远的影响，尤其是严厉的退市制度将引导中国股民学会用脚投票，并将有效化解IPO三高问题。值得注意的是，除了创业板退市政策以外，在12月1日第九届中小企业融资论坛上，中国证监会主席郭树清的发言还表达了认真研究柜台交易的可能性、从六大方面深化推动资本市场创新等内容，这些都表明，管理层正在掀起新一轮的建制潮。

重拳打击内幕交易

《每日经济新闻》记者注意到，在各类建制中，严防证券市场内幕交易是新主席上任伊始最为关心的事情之一。12月1日，郭树清表示，证监会对内幕交易将始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。他表示，未来将继续改进监管手段和方式，严惩操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，维护好市场“三公”原则，并呼吁投资者要多向证监会提供内幕交易线索。

值得注意的是，就在上述表态的前后，本周以来出现了一连串的打击内幕交易、处理违法违规的事件。

比如，证监会向胜景山河保荐机构平安证券出示警示函，并撤销平安证券胜景山河项目两名签字保荐的保荐代表人资格这是有史以来，证监会向保荐人开出的最严厉罚单；11月29日，证监会通报了李旭利“老鼠仓”案件，证监会将对其涉及的行政违法事项作出处理，这意味着李旭利除了承担刑事责任之外，还将面临市场禁入等行政处罚；12月1日，证监会宣布，解聘第三届并购重组委委员吴建敏，原因是证监会根据举报信息核查，吴在担任委员期间，违规持有参与审核的股票*ST圣方，该行为违反相关规定。这也是证监会第一次对并购重组委员会委员予以重罚。

拓展储蓄转化为投资的渠道

在12月1日的第九届中小企业融资论坛上，证监会主席郭树清表示，要拓展储蓄转化为投资的渠道。

《每日经济新闻》记者注意到，2007年底以来，居民投资股票的意愿出现持续下滑，就算在通胀较严重的今年上半年，居民储蓄依旧出现增长。

9月15日，央行公布了每季度一次的问卷调查报告，报告中提到居民投资意愿继续下滑，并创出2009年以来的新低。数据显示，在当前物价、利率以及收入水平下，三季度82.8%的城镇居民倾向于储蓄(其中，39.7%偏好“投资债券、股票、基金”等变相储蓄，43.1%偏好“储蓄存款”)，17.2%倾向于“更多消费”。居民消费意愿维持低位，储蓄存款意愿更高，投资意愿回落。

在各主要投资方式中，选择“房地产投资”的居民占23.6%，比上季提高1.4个百分点，仍为居民投资首选。其他依次为“基金理财产品”21.3%，“债券投资”14.2%，“股票投资”9.2%，“股票投资”降至2009年以来最低水平。

记者统计显示，2008年三季度，居民投资股票意愿曾降至历史最低点8.2%。当时A股正经历全球金融风暴下的大熊市。如今全球经济虽谈不上很好，但局面已比2008年改观不少，但9.2%的投资意愿与2008年三季度的8.2%的投资意愿又能有多大的区别呢?

实际上，将“储蓄转化为投资”是历届管理层迫切希望办到的，“存款搬家”在2005年~2007年也成为一时盛况,当时，股市从最低998.03点上涨至最高6124.04点，居民储蓄源源不断地从定活期存款转移到股市和基金市场。

难道新主席又将掀起一轮存款搬家的牛市吗？

记者注意到，上轮储蓄转化为投资的最终结果是股市崩盘，造成了投资者损失惨重。有意思的是，郭树清日前表示，需大力培育多元化的投资者群体，但是低收入人群和以退休金为主的人群就不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具。

对于这一表态，有市场人士认为，一方面证监会提示市场风险，建议抗风险能力弱的低收入阶层和老年投资者回避股市风险。另一方面似乎也暗示了一个趋势：募集中小资金进行投资的公募基金，未来有可能出现萎缩，很难再演上轮牛市的辉煌。