证通电子（002197）：增发募投项目将强化竞争优势

我们认为,金融POS机具有良好的发展空间,原因有三:(1)我国信用卡人均拥有量远低于可比国家,目前日本、韩国、中国台湾、马来西亚、中国大陆每千人拥有的信用卡数量分别为2518张、2370张、843张、332张、172张,我国还有很大的提升空间;(2)我国POS机新增量和信用卡的发卡量之间存在较为稳定的正比数量关系,信用卡发卡量的提升将带动POS的成长;(3)公司此次增发募投项目的POS机为符合中国人民银行PBO2.0新标准的金融IC卡POS终端,2011年3月,中国人民银行正式出台《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》,"十二五"期间将全面推进金融IC卡应用。公司多年来一直是中国银行、中国农业银行等20多家金融机构的电话EPOS等设备的供应商,良好的客户关系和项目经验为金融IC卡POS产品的销售带来了保证。

新增年产3万台自助服务终端将扩大公司在这一产品线上的优势。公司已经积累形成了一整套确保金融支付安全的解决方案,在带有金融支付功能的自助服务终端设计中具有明显的技术优势。公司在自助服务终端市场已经取得了领先优势,2011年1-9月份达成合同订单2000多台。公司拟建设的6万台惠农通农村电子商务专用终端项目具有巨大的市场空间,如果每个行政村设置三家农家店,每个店布置一部农村电子商务专用终端,预计市场容量为180万台以上。

我们认为,增发项目如果能够顺利实施,将进一步增强公司的竞争力。我们预测,公司11、12、13年EPS为0.38、0.51、0.72元,对应38.4倍、28.3倍、20.0倍PE,维持增持评级。（华泰联合 卢山）

宋城股份（300144）：对外项目逐步落实 长期看好公司发展

《阿诗玛》旅游演艺项目作为旅游演艺业龙头工程,推出后将在现有石林景区票务和销售体系上,新增石林景区与本项目的联票销售方式。为石林游客提供更多的产品体验、增加旅游项目的吸引力,对外打造市场具有足够的吸引力,对内以精品工程推动石林旅游产业多元化发展。

维持"增持"的投资评级。宋城模式的扩张,为公司未来的发展打下了坚实的基础,也充分体现了外延式发展的思路和速度。预计2011-2012年EPS将分别达到0.64和0.78元,目前股价所对应的P/E分别为38、32倍,考虑到公司未来成长空间,维持"增持"的投资评级。（申银万国 罗少平）

三花股份（002050）：制冷控制元器件的隐形冠军

传统阀门业务随下游空调行业稳定增长 公司两大传统产品--四通阀、截止阀合计收入占比在65%左右。两大阀门目前已形成十分稳定的竞争格局,四通阀方面,三花占据全球60%的市场份额;截止阀方面,三花和盾安各占30%的份额。我们认为下游空调行业在更新需求、农村新增需求下持续增长。综合农村新增,城镇更新需求等因素,我们预计未来下游空调行业保持17%左右的增速,公司四通阀、截止阀两大成熟产品在下游空调行业稳定增长带动下,能为三花未来3年贡献50%的收入增量,提供安全边际。

具有议价能力的家电上游企业 具有良好的产品梯队三花作为国内制冷控制元器件的隐形冠军,相比于其他家电上游企业,具有更强的议价能力。

主要原因在于:1)能为整机制造企业提供全品类全系列的阀门产品,并且在关键阀门品类上具有垄断地位。2)阀门行业具有一定的进入壁垒,阀门行业集中度明显高于他家电上游。在截止阀和四通换向阀领域,两大龙头占据了60%以上的份额,相比于其他厂商具有明显的规模优势。正是由于公司的龙头地位,使得三花能够持续不断的进行自主研发和技术储备,从而较早的掌握电子膨胀阀、电磁阀等新产品的技术和专利,构筑良好的产品梯队,形成了良性循环。

首次给予公司增持评级,目标价34.84元。根据我们的预测,公司11-13年的EPS 分别为1.34元、1.68元、2.36元。参考可比公司2011年PE的取值范围和均值,并考虑公司的龙头地位和成长性,给予公司2011年26倍PE,对应目标价34.84元,首次给予公司增持评级。（东方证券 郭洋）

百利电气（600468）：超导限流器前景广阔 推广可期

盈利预测及投资建议:不考虑增发情况下,我们预计公司 2011-2012年每股收益0.14-0.22元的预测,由于超导限流器未来市场前景广阔,公司是国内唯一能做得企业,将独占市场,给予"增持"的投资评级。

投资风险:公司目前的主要看点是超导限流器,而220KV 超导限流器是未来的需求主体,其挂网运行情况及电网认可程度直接决定着公司未来的市场推广情况,目前220KV 超导限流器正在挂网调试期,存在着一定的不确定性。（山西证券 梁玉梅）

民生银行（600016）：利好行规模增长 舒缓小企业融资力

缓解小微企业融资压力,完成国家宏观调控目标,本次金融债获批符合我们预期。首先,专项资金支持小微企业缓解了它们的融资压力。前三季度,通胀高位徘徊,国家宏观调控趋严,存款增长乏力,信贷额度紧张,有限增量流向大企业和大项目,导致以温州为代表的小微企业现金流极度紧张,高利贷滋生违约风险,极大影响民营经济健康。本次金融债获批有助于缓解小微企业的融资压力。其次,信贷定向放松有助于完成国家调控目标。预计四季度后通胀将呈回落趋势。今年前三季度新增贷款5.7万亿,略低于信贷增长计划约3000亿,为避免信贷支持不力导致经济出现硬着陆,在合理规避贷存比限制的情况下,监管层鼓励银行发行小微企业金融债,变向放松信贷管控,公司成为第一家获批银行符合我们预期。

相当于新增500亿小微企业贷款额度,公司作为小微金融的领先者获益最大。

维持公司"增持"评级。公司在小微金融方面具备领先优势,金融债获批利好公司规模扩张,但公司仍需考虑资本消耗和信用风险。由于对盈利影响有限,我们暂不调整盈利预测,维持民生银行( 600016)盈利预测为2011/2012/2013年EPS 0.90/1.18/1.46元,对应PE 6.8/5.2/4.2倍,对应PB l.3/1.1/0.9倍,维持"增持"评级。（中信证券 朱琰 肖斐斐 程桯 王一峰）