电力行业：盈利仍未改善 配置优质蓝筹

　　受制于燃料价格上涨和来水减少，水火电前三季度盈利均出现下滑。虽然十月下旬电力板块跟随大盘出现反弹，但由于电力行业盈利水平并无明显改善，反弹持续性较差。市场对上网电价上调存在一定预期，但是实施难度较大。建议关注前期超跌，估值较低的蓝筹股，静待宏观面确定。

　　电力公司三季报业绩大面积下滑。10 月份，三季报公告。华能国际、大唐发电等以火电公司由于燃料价格上涨并维持高位，业绩受到了不利影响，处于增收不增利甚至增收减利的经营困境之中。长江电力、桂冠电力等水电公司由于今年汛期电站上游流域来水普遍偏枯，发电量明显下降，影响了业绩。

　　特高压建设推进，新能源规划加速。目前用电缺口仍较大，随着迎峰度冬的来临，电煤矛盾将加剧，这一缺口将有所扩大。在当前国家推进能源基地建设的战略指导下，相应的送出特高压网络的建设正在加速进行，这将长期根本性利好相应地区火电的盈利能力。同时，在清洁可持续发展和改善能源结构的战略指导下，相应新能源的规划纷纷开始加速。

　　电力板块 10 月份以来跑赢大盘2.54 个百分点。电力板块10 月份以来跑赢大盘2.54 个百分点，过去三个月跑赢大盘4.0 个百分点。目前电力行业2011年平均PE 为19.55 倍，在所有行业中处于中等位置；平均PB1.74 倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输三个行业。

　　11 月份建议重点配置蓝筹龙头股静待宏观面确定。虽然十月下旬电力板块跟随大盘出现反弹，但由于电力行业盈利水平并无明显改善，反弹缺乏足够支撑，建议关注前期超跌，估值较低蓝筹股，静待宏观面确定。

　　火电：上网电价上调仍在"研究"阶段，从上半年经验来看，如何解决煤价"跟涨"问题，目前尚无好的办法。冬季火电发电量将有所上升，冬储煤启动和重点合同煤谈判即将开始，煤价又有上涨苗头。

　　水电：随着汛期的过去和冬季的来临，水电企业上游来水将明显减少，发电量较汛期将明显下降。高利率环境下，水电企业盈利压力仍然较大。

　　风险提示：由于宏观经济形势不明朗，仍存着整体估值下调的风险。（招商证券）

　　零售行业：消费水平保持总体较快增长

　　华泰证券日前发布零售行业10月动态跟踪报告称，9月，我国社会消费品零售总额达15865亿元，同比增长17.7%，消费水平保持总体较快增长。同期，重点零售企业销售出现小幅提升。此外，零售业第三季度营收平均同比增速达21.46%，三季报业绩保持了较快增长。维持行业"增持"评级。

　　报告指出，综合考虑估值、CPI变动、租金等因素影响，目前百货行业值得重点关注。本月重点推荐：首商股份、重庆百货、天虹商场和文峰股份。此外，王府井、大商股份目前价位也具有吸引力。（华泰证券）

　　旅游行业：国内旅游市场的增长动力十分强劲

　　东兴证券分析师刘家伟近期发布的研究报告认为，目前国内旅游市场的增长动力十分强劲，行业景气度处于量价齐升的上升通道之中。后世博效应的负面影响较为有限，并未对行业基本面产生实质性影响，反而对部分景区游客量增加起到了促进作用。在旅游"十二五"规划和旅游消费升级的长期利好之下，预计2011年全年行业增速有望达到15%以上。维持行业"看好"评级。

　　研报建议重点关注以下三类公司，一是成长确定性较高、且地产业务结算风险较低的旅游企业：中国国旅、丽江旅游。二是能够放大旅游市场"量增"效应的连锁品牌兼子行业龙头：锦江股份、宋城股份。三是存在提价、重组等事件性驱动因素的公司：峨眉山A、首旅股份。（东兴证券）