配置稳定增长

三季报业绩为主线

世基投资对于可能出现的阶段性反弹机会，布局三条主线。第一是新兴产业群主题，新兴产业基于其未来的经济支柱地位，有望获得国家的持续扶助，持续调整后具备显著估值优势，尤其是新材料板块。第二是消费稳定增长主题。第三是基本面良好的低估值蓝筹行业，前期调整较为充分的低估值板块具备相当的防御功能，相对看好金融、通信、地产和石油石化等板块。

招商证券在四季度策略报告中认为，预计中国经济未来两年在低速徘徊而且波动性将大幅降低，从而周期股的波段操作难度大幅增加，配置意义将明显下降；消费品股票的估值或许仍有一定调整空间，在估值重新具备吸引力之后仍是配置重点。建议投资者维持中性仓位，以配置稳定增长的行业为主，并在政策放松时适度参与周期股的反弹。

中信证券在策略报告中指出，从配置上看，倾向于先期关注包括银行、汽车、煤炭等前期跌幅较大的低估值板块，而未来政策预期的转暖方面可以继续关注其他周期性行业；另外，10月份基于事件和主题因素可关注文化传媒行业和新兴产业规划出台。

同时，中信证券在小盘股10月策略中也指出，市场风格偏向于大盘股。由于近期小盘股调整幅度大于大盘股，当前市场风格属于中性偏大盘。随着市场对经济、业绩等方面担忧加剧，基金终于开始大幅下调仓位。截至9月末，基金仓位77.58%，处于年内相对低位。小盘股持仓比例也相应降低，目前基金持有小盘股的平均仓位为25.8%。小盘股相对于大盘股的估值溢价从8月底的高点回落6.7%至1.89倍；但仍处于历史高位，尚不能支撑大级别的小盘股行情。

并且认为，三季报将是短期焦点。随着三季度业绩将陆续公布，投资者将更为清晰地看到全球宏观环境转弱对国内中小企业带来的影响。因此，三季报会是近期小盘股表现的一个分水岭。业绩增速下滑或盈利不达预期的个股可能面临较大下行风险，而增长依然明确的成长股，其估值有望继续提升。预计在中信证券研究部覆盖的小盘股中，汤臣倍健、海印股份、新联电子、长荣股份在三季度业绩有望继续保持强劲的增长。小盘股组合推荐进取组合，调入内生和外延动力充足、业绩高增长较为明确的亚厦股份和预期受益于制程化学品进口替代和电子新材料“十二五”规划的西陇化工。

平安证券看好食品饮料股，认为在10月份“强者恒强”的特征下，可以考虑把握净利持续快速增长的品种。一是贵州茅台和五粮液，由于国企、高档商务等需求刚性，其受经济活动调整影响最慢，且贵州茅台和五粮液最容易受益于白酒行业消费升级和品牌集中度提升。二是在行业竞争中形成了独特优势的企业，如洋河股份、双汇发展、伊利股份，可通过抢占竞争对手份额来提升增速，且具有一定成本转嫁能力。然而，需要关注部分品种净利增速回调的压力。另外，伊利股份是因原奶成本压力下降前景明确，且行业竞争环境明显好转，双汇发展是因为其独特竞争优势，且整体上市进程临近。