小天鹅A：目标价格32元 “强烈推荐”评级

小天鹅拟将持有的小天鹅华印电器100%股权转让给威灵洗涤电机，转让价格7500万元。预计将带来1500万元的一次性投资收益，增厚每股收益0.02元左右。通过清理非核心资产，公司洗衣机主业更加清晰。此次股权转让受让方威灵洗涤及其大股东威灵电机是小天鹅电机供应商，实际控制人为何享健先生，预计转让完成后公司关联交易会有所增加。

小天鹅的竞争优势主要体现在技术、品牌模等方面，同美的整合后，能够实现优势互补，未来成长空间仍然巨大：1)农村洗衣机销售持续旺盛，城市消费升级特征明显。2)出口增长将成为公司增长的重要动力。3)随着行业集中度的提高，龙头企业净利润率也会提升。

考虑资产注入，按照6.31亿股本计算，公司2010年-2012年每股收益分别为0.92元、1.60元和2.18元，按2011年20倍PE，6个月目标价在32元左右，维持“强烈推荐”评级。

(中投证券)