天音控股(000829)

评级：买入-A

评级机构：安信证券

公司毛利率这些年一直在10%左右，但从2009年第4季度开始，毛利率一下提升到15.5%；2010年1季度进一步提升到16.2%。其中约4%是源于会计政策的调整，约2%源于经营业绩的好转。随着三大运营商之间的用户争夺大战在下半年将真正开始，这将进一步提高公司毛利率。同时，由于存货增加37%，2010年1季度多计提了约8400万，“隐藏”了近5分钱的利润。假如存货不再继续增加的话，2季度毛利率还将上升，并释放出5分钱利润，而且以后每个季度都是如此。

不考虑毛利率上升，公司2010-2012年每股收益为0.57、0.98、1.21元，毛利率每提升1个百分点，2010年每股收益将上升0.14元。我们将公司评级从“买入-B”上调到“买入-A”。

沈阳化工(000698)

评级：买入

评级机构：东方证券

目前公司主营业务大致分成三块：第一块是氯碱化工业务；第二块是DCC炼油装置和刚投产的CPP装置；第三块是以自产丙烯为原料，生产丙烯酸及酯和环氧丙烷。随着2009年改良型催化热裂解项目（CPP）的投产，公司已转变为石油化工企业。

今年4月起丙烯酸及酯类产品价格大幅上涨。我们认为这是由结构性的供需矛盾累积而致，预计丙烯酸行业将会迎来盈利春天。CPP装置近期通过了发改委鉴定，标志着该装置已正式投入运营。这将对公司盈利提升形成巨大的推动力。预测公司2010、2011年每股收益分别为0.47元和0.7元。考虑到公司是少数对丙烯酸价格上涨拥有高弹性的公司，且未来石化产能扩张空间巨大，给予“买入”评级。

(证券时报)