合家资源：长线看好的环保龙头 买入评级

位列福布斯中国潜力企业榜：合家资源主营业务为固废处置工程系统集成和市政供水、污水处理项目的投资及运营。2010年1月5日，《福布斯》中文版在上海发布了其2010年的第一份榜单——中国潜力企业榜，共有200家成长迅速的中小企业入选该榜单，合加资源名列第132位。公司大股东桑德集团为大型综合性环保集团，旗下另一上市平台Epure在新加坡上市（水务施工业务）。

水务业务是公司的后盾：公司旗下运营10家污水处理运营公司，4个自来水运营公司。截止09年底污水处理能力约120万吨/天。水务项目规模扩大是公司2009-2010年的业绩增长点。水务项目现金流较为稳定，是公司业务拓展的后盾。

固废业务经营稳定：固废业务项目周期一般为1-2年，按照施工进度确认收入。目前公司在手项目订单额合计约7-8亿。未来两年的固废业务收入较有保障。该项业务的增长一方面依赖于政府投入，另一方面取决于公司获取订单的能力。预计总体经营稳健成长。

环保设备是增长的亮点: 公司在固废工程及设备领域积累多年，经过逐步提高设备的自主设计比例，公司固废设备集成业务的毛利率逐年提高。之前公司主要采用设计图纸，然后外包加工的方式采购固废设备，供货没有保障。公司于2008.7.4以14.9元/股的价格募集3000万股，募集资金4.4亿元，投向固废设备制造基地，向上游环保设备领域进军，成为公司的业务增长亮点。目前项目建设如期推进，预计2010年中旬投入使用。

盈利预测及投资评级：预计2009-2011年EPS分别为0.39、0.48、0.67元。属于高成长小白马品种。推荐逢急跌分批买入。股价刺激因素：政府出台节能贴息贷款政策。（长城证券）