招商地产（000024）

评级：买入

评级机构：海通证券

我们预计，公司深圳地区高毛率项目的可结算面积，如兰溪谷二期、海月华庭、曦城等项目，未来将呈较快下降趋势。但随着上海、北京、天津等地项目陆续进入结算高峰，特别是广州金山谷、上海海德花园、北京公园1872、天津星城等项目体量较大、毛利极高，深圳以外区域项目将逐步替代深圳项目，成为未来业绩的主要来源。

作为一个追求稳健战略、精细品质的地产企业，公司最大程度规避了行业风险，避免了高位拿地的尴尬。公司现金充裕，净负债权益比例仅为9%，财务情况健康。我们预测公司2010-2011年的EPS分别为1.31元、1.78元。我们调高对公司的投资评级至“买入”，按其2010年EPS的20倍PE，给予其26.2元的6个月目标价。

海峡股份（002320）

评级：买入

评级机构：广发证券

公司是海安航线垄断竞争的龙头，具有资金优势、规模优势、码头优势；公司是唯一能逐步完成整合海安航线的公司，在海安航线的份额将大幅度提升；公司是唯一能够经营西沙邮轮航线的公司，是海南省最大的拥有客滚运输资质的国有控股公司；公司大股东垄断海口码头，未来海南岛离岛免税政策出台后，公司是唯一可能在码头开设免税店的公司；公司对提价有一定的控制力，且海安线运价比其他市场要低50%，运价存在充足的上提空间；公司主要运输人和车，需求来源于旅游需求以及海南的瓜果蔬菜等农产品，属于内需导向。

我们预计公司运输主业2010-2012年EPS分别为0.90、1.52和1.95元。考虑到主业的垄断性和成长性，给予2011年30倍PE，再加上每股净现金6元，公司主业价值51元。西沙旅游航线和免税业务中任何一项的开展，都将为公司业绩带来爆发性增长。仅测算西沙旅游航线，保守预测2011年可贡献EPS2元，给予10倍PE，价值20元。给予公司目标价格71元，强烈建议买入。