张裕A(000869)

评级：增持

评级机构：国泰君安证券

公司产品结构上以葡萄酒为主，积极发展培育白兰地、香槟、保健酒，计划总产量能达到25万吨。其中葡萄酒达到13万吨、白兰地7万吨、保健酒2万吨，香槟2万吨。市场主要涉及销售市场细分的改变，销售团队建设，品牌培育投入等问题。2009年公司销量达到13万多吨，产量14多万吨，预计五年总产量达到25万吨。今年将建设的产能主要包括：(1)烟台将再建一个生产基地；(2)新疆建两个发酵工厂，一个罐装工厂、一个酒庄；(3)陕西建一个罐装工厂，一个酒庄。未来还将新建几个酒庄。

为了满足了25万吨葡萄酒的生产，公司现有烟台葡萄园4万多亩要发展到7万亩，新疆石河子8万亩，宁夏7万亩。这些区域两三年后就可以生产优质的葡萄。公司认为洋酒进入中国市场，可进一步开拓国内葡萄酒市场，也从侧面说明了中国葡萄酒市场具有很大潜力。

总体上我们感觉公司2010年比2009年对销售和未来发展要乐观一些。保守预计公司2010、2011年每股收益分别为2.82、3.49元，按2011年25倍PE，目标价90元，维持“增持”评级。

综艺股份(600770)

评级：买入

评级机构：广发证券

公司已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局。我们认为薄膜、晶硅是殊途同归的两大技术路线，公司在保证技术和投资可控条件下切入两大光伏电池产业，势必在未来获取更高的太阳电力市场份额。

26MW单结非晶硅薄膜电池线已经投产，稳定效率超过6.9%，并获得国际认证，开始开拓海外市场；同时40MW非晶-微晶叠层电池预计2010年年底可投产。公司投资参股欧贝黎新能源公司高效晶硅电池、组件产能分别为 60MW 和100MW，预计今年产能扩充到180MW和200MW。而光伏系统集成业务是公司实现太阳能产业链有效整合的重点。

预测公司2010-2012年每股收益分别为0.710元、1.129元和1.704元。太阳能业务今年将实现较大收入；综艺超导和神州龙芯也进入收获期，综艺超导、毅能达、天一集成和连邦软件符合分拆上市的条件，神州龙芯具备独立上创业板潜质；PE股权投资账面收益目前折合每股收益超过1.10元。公司估值拐点形成，给予“买入”评级，目标位30元。