举世狂欢的奥运大PARTY终于开场，忠实拥趸却临阵腿软。8月8日，就在距离2008年北京奥运会开幕还有6个小时的关口，中国A股集体跳水。最终，沪市大跌121点，深市失去376点。

即使成交萎缩，但离历史地量仍然尚有距离，前景暗淡不明，失去奥运行情支撑的大盘，还能依靠什么？

奥运开启，行情停滞

8月7日，美国道琼斯工业指数劲跌224.64点，跌幅为1.93％。而奥运情节的最后一丝希望让大盘8月8日早盘仅仅小幅低开，沪市随后围绕2700点平台缩量整理。北京旅游(000802.SZ)、中视传媒(600088.SH)等奥运概念股再次对涨停发起冲击。

但随着奥运会开幕式的逐渐逼近，上午11点过后，奥运概念股突然跳水，北京旅游由上涨超过8％瞬间跌幅超过8％，尽管多头随后展开反击，北京旅游再次翻红，但多头的反扑却没有让奥运概念股形成板块效应，龙头股的强势更像是掩护其他概念股出货。全聚德(002186.SZ)、中体产业(600158.SH)盘中基本没有形成像样的反弹，空头气氛萦绕在市场上空。

午后，原先的护盘主力石化双雄加入做空阵营，恐慌气息开始弥漫，大盘分时图上的绿柱不断伸长，伴随着成交量的不断放大，两市所有板块全军覆没。沪市盘中跌破2600点整数大关，最终收报2605.72点，跌幅为4.47％，成交477.6亿元，上周无一交易日成交量超过500亿元。

资金流向上，奥运、房地产和银行成为资金流出的重灾区，分别净流出12亿、11.2亿和7.7亿元。而当日跌幅巨大的中小板市场同样未能幸免，当日累计同样有7.7亿元的资金净流出。

英大证券研究所所长李大霄在谈到当日的单边下跌行情时说："大盘下跌的主要原因还是投资者的预期落空，管理层的利好迟迟未能兑现。"而针对奥运行情，李大霄说，"证券市场有其自身的运作规律，如果将股票与某一历史事件挂钩起来，并不会对操作有特别的帮助。"

基金圈内的一位人士告诉记者，在维稳的大氛围下，前期基金在股市上的动作并不大，一些二线品种的跌幅远远大于前期主要是基金"认错"造成的，即前期仓位较重的基金正在努力降低仓位，而一定程度上，"维稳"为减仓作了掩护。而对于8月8日的行情，该人士称，大盘尽管下跌幅度超过100点，但成交量不到500亿，他个人认为主要的杀跌力量还是来自散户。

见底地量尚未到来

股谚云，天量见天价，地量见地价。成交量、换手率的高低不仅代表着市场交投的活跃程度，通常还是股票市场见顶或者见底的重要参照。

鉴于市场的不断扩容，在进行历史纵向对比时，换手率相对于成交量显得更有参考价值。不过由于流通总市值的难以计算，A股市场较长周期的换手率就很难做到精确，普遍的算法是，月度换手率＝当月沪深两市总成交金额/月末市场总市值。依据这个公式，自1995年1月1日A股市场实施T＋1制度以来，月度平均换手率约为30.5％。这表明，在正常月份，A股市场的月度换手率为三成。

T＋1制度以来，A股月度换手率超过90％共有5次，分别是1997年5月和1999年6月的96％、2007年4月的94％、5月的99％和6月的97％，基本都可以作为市场见顶的标志--虽然去年5?30后市场由4000点继续上涨到6000点，但市场的二八效应明显。

而换手率持续低迷则可能是市场见底的信号，2004年5月至2005年5月13个月时间里，A股市场的平均换手率为20.4％；而大盘见998点历史大底的前一个月，也就是2005年5月，市场的月度换手率仅为14.8％，随后的6月，市场月度换手率猛增至30.8％，A股也由此驶上了牛市快车道。

2008年7月，沪市成交1.56万亿元，深市成交0.8万亿元，合计2.36万亿元。当月末，两市流通市值为6.2万亿元，月度换手率达到了38.1％，大大高于历史平均水平，从这个角度说，目前的成交量离地量还有相当的距离。

另外，考虑到目前A股市场正式进入了全流通时代，大非的筹码在保持相对稳定的同时，大量增加了流通市值，这意味着目前38％月度换手率所代表的流动性要高于过去大小非解禁之前，同样月度换手率所代表的流动性。结合2005年6月之前1年时间的20％月度换手率的地量见底，A股市场目前言底似乎尚早。

上海本地股接棒？

在一片黑暗中，仅有的奥运会行情亮点也随着开幕式的到来而变得暗淡，点燃红色的下一棒将由谁来接？也许是迪士尼与世博会。

从宏观上来讲，维稳的格局意味着管理层并不会对激发市场热点的炒作做过多的限制。而观察局部，前期龙头界龙实业已经走出翻倍行情，跟随品种天宸股份、外高桥(600648.SH)等的涨幅也颇可观。

随着亚通股份(600692.SH)7月31日重新启动，连封3个涨停板，上海本地股重新开始了一波波澜壮阔的行情；8月6日，温家宝主持召开国务院常务会议并通过进一步推进长三角地区改革开放和社会发展的指导意见，更是刺激了上海本地股的疯狂做多。8月7日，在大盘弱势的情况下，共有17只上海本地股上涨超过7％，两市13只涨停股中有9只来自上海，而8月8日的大跌，两市3只涨停股中同样有两只来自上海。

从地产到房产，从浦东新区到崇明岛，上海本地股的行情已慢慢向纵深发展，8月7日的上涨更是遍及上海本地股的各个领域，从城市基础设施建设的申通地铁(600834.SH)到住宅流通服务企业金丰投资(600606.SH)，从电视传媒的东方明珠(600832.SH)到拥有地缘优势的陶瓷龙头N斯米克(002162.SZ)。如果维稳能够意味大盘短期内的系统性风险并不足够大，那么行情的深入或许意味着上海本地股的行情还远未结束。 (理财周报 郑其杰)

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