国际油价回调 转嫁航运成本 业务量增加 重组整合再起

航天航空 可以“飞”得更高

□本报记者 赵学毅

随着奥运会的临近，航空板块一改先前冷淡局面，开始变得火热起来，其航空业务量出现明显增速。再加上近期国际油价的大幅下跌、燃油成本的有效转嫁，以及航空业重组整合风潮再起，航空航天板块大有重整旗鼓，激昂高飞的态势。

从国际上看，周二美国原油再度的大幅下挫，油价盘中最低下探至125.63美元/桶，跌幅2.36%，收报127.95美元/桶。连续暴跌之后，原油价格中期似已见顶。技术上看，原油价格跌破130美元关口及60日均线的支撑；破位之后，油价有继续探低的要求，月线支撑位在120美元一线。分析人士认为，推动油价上涨的主要因素：一是美元贬值；二是石油供应紧平衡下的地缘政治危机；三是投机资金推波助澜。一旦美元企稳或中东地区局势出现缓和，将有助于刺穿高油价的泡沫；并且全球经济放缓的威力也应得到足够重视。近期油价下跌的最根本原因，就归结于全球经济放缓使原油的预期需求的大幅下降。油价的持续下跌让股市中的相关行业受益匪浅，尤其是对于航空板块，油价连续下跌使该行业的成本压力得到暂时缓解。7月22日，全美航空板块指数暴涨了22％，是其历史最大单日涨幅。美国联合航空公司母公司UAL飙升了69％，有望对国内航空股形成刺激。

我们把眼光转到国内。距第29届北京奥运会开幕倒计时还有15天，航空市场热度上升。进入8月份，尤其是在奥运会开幕式前一两天，从上海、青岛等其他奥运城市到北京的机票价格大多在8、9折以上甚至全价。例如7月底之前，上海、青岛出发至北京的机票最低折扣还有4折，但进入8月1日以后，除了某个时段有少量9折的机票以外，其余时间航班全部为全价。从目前看来，这样的情况将一直持续至奥运结束。除了奥运城市入京的机票价格上涨之外，其他城市到北京的机票价格也有明显的攀升。另外，奥运期间部分市民选择到一个景色较好的地方度假，出京的机票同样不便宜。可以判断，在有效运力供给增长受限，需求仍然旺盛的背景下，航空航天业务量出现明显增速。面对国际油价高企，国内航油价格分别在6月20日、7月1日连续两次上调，这给航空公司带来了较大的成本压力。不过，航空公司迅速上调国内航线燃油附加费，距离上一次燃油附加费上涨仅仅8个月的时间，而涨幅则达到了50%；再加上票价的提升，从很大程度上有效完成了成本转嫁。

从业绩上看，据民航局21日公布，2008年上半年全行业盈利37亿元，同比下降23%。而2007年上半年，民航业实现盈利46.2亿元。上半年，全行业完成总周转量、旅客运输量和货邮运输量182.8亿吨公里、9178.6万人和201.6万吨，同比分别增长7.7%、5.4%和8.1%；实现主营业务收入1402.6亿元，同比增长15.3%，全行业盈利37亿元，同比下降23%。尽管三大航空公司目前都还未公布2008年中期业绩，但据一位高层透露，上半年各大公司主业经营都比较困难，运输量增幅出现逐渐放缓的趋势。不过，上半年因为突发事件对于航空业影响较多，预计下半年随着商务活动恢复活跃，航空市场会逐渐有所回暖。

更受鼓舞的是，航空业再起重组整合大潮，市场再传东航与上航重组传闻：“东航在与新加坡航空的股权合作计划陷于停顿，并在短期内无法取得突破性进展之时，与上航展开磋商，讨论两家重组的可能性”；“上海国资委正考虑成立一家控股公司将上航以及上海机场集团的资产注入”；并且谈判内容“已进入到双方重组后新公司架构的具体细节部分”。在此之前，中国航空业经历了包括东航引进战略投资者、海航重组等多次重组变革。可以说，联合重组有助于缩减行业运力，减少竞争成本，对整个航空业产生长期的业绩贡献。只有国内航空企业重组合并，才能做大做强，与外资进行竞争。

国际油价回调、转嫁航运成本、业务量增速、重组整合再起，四大因素助推航空股股价上升。据本报对各行业板块涨幅统计显示，航空航天板块表现十分突出，一周以来累计涨幅4.16%，在各行业中排名第七位；近一个月来，航空航天板块累计上涨22.1%，仅次于黄金板块的涨幅，位居第二位。从个股看，16家航空运输股自7月份以来集体上涨，其中中储股份、中国国航、东方航空、外运发展等股价区间累计涨幅超过20%；而在32家可交易的航天国防股票中，有30家股价实现了上涨，海特高新、中兵光电、航天电器区间累计涨幅均远远超过30%，另有航天晨光、航天科技、航天长峰等6家股票累计涨幅超过20%。

业内人士表示，短期内，考虑到奥运结束前行业需求疲软的态势仍将延续、国际油价持续高位运行、A股航空股估值水平远高于国际其他市场，航天航空股上涨空间有限；但奥运结束后，如果行业业务量增速能够出现反弹、同时国际油价能够出现持续显著回落，将给航空股带来一定的投资机会。

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