交银国际黄文山

　　美股前晚微跌，港股昨天在期指结算日受内地股市拖累而急挫，使恒指最多下跌536点，最后收报20248点，跌477点或2.3%，失守10天、50天及100天平均线，全日主板成交590亿港元。国指下跌320点或2.7%，报11536点。

　　世界大型企业研究会公布，中国4月份先行经济指数涨幅为5个月内最低，并更正了之前公布的涨幅，4月份该指数的涨幅应为0.3%，远低于6月15日公布的上涨1.7%，这一消息触发了市场的忧虑，担心中国经济的增速可能在下半年放缓。

　　有报道称，7月1日是国内新一轮成品油调价时间条件最充足的日子。按照业内机构本月初的测算，由于国际油价22个工作日变化率已跌破4%，只要这一变化率维持到月底，则国内油价很可能再度下调。不过，由于国际油价过去两周的变化超出预计，上周已累计上升2.2%，从而增添了本轮调价的变量，也有可能掀起国内新一轮的价格上涨。不过，昨日石油股随大市下跌2.8%。

　　今天笔者将探讨一下美国的情况。虽然市场普遍认为，美国2010年下半年的GDP增长约为3%，但我们对此抱怀疑的态度。值得留意的是，以往经济走出衰退之时，GDP增长往往是大约4%到5%，并不只是增长3%。

　　美国近期新屋及二手房屋销售增加，但增长的原因主要是政府向买家提供特别资助，有关的资助使计划在2011年购买房屋的买家提前入市。再者，目前的新屋按揭利率低于5%，处于13年来的低位，对新买家来说非常吸引。

　　5月份美国零售总额增长2.6%，稍胜4月份。但是，增长能否持续是一个疑问。由于众多公众假期在第2季出现，加上第1季的天气恶劣，使第2季的零售总额增长胜过预期并不奇怪。不过，美国基本因素依旧疲弱，失业率高企，长远看来，还未能支持强劲的增长。

　　美国政府在2009年实施的大额刺激经济方案，一直维持至2010年上半年。现阶段当局已开始逐渐退出有关的刺激方案。这一方案的作用是在2009年防止美国陷入通缩和经济衰退，不过，当局更希望能推动消费者支出及使GDP重回自行增长的道路上，而不再依靠更多的政府刺激方案。

　　美国国会预算办公室已研究过刺激方案的效果：美国在2008年至2009年实质裁减了830万个职位，假如没有经济刺激方案，该国将必须裁减980万个职位。而失业率将会由实际最高的10%，升至最高的11.2%。同时，2008年第3季至2010年第1季的GDP不会是上升1.8%，而是下降1.1%。因此，假如美国政府没有实施刺激方案，经济其实已陷入衰退。

　　（证券时报 黄文山）