农行A股IPO昨天上午顺利过会，农行通过发审会之后，将很快进入询价和定价阶段。按照证监会的规定，询价分为初步询价和累计投标询价。发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。

　　农行A股IPO的PB要求最低1.5倍，以农行披露的2009年每股净资产1.27元计算，农行发行价最低为1.905元，发行价低于此前的普遍预期，上市规模没有变化。此前有报道称，农行新股发行价初定约为2.5元至2.6元。

　　按照先A后H原则，农行今日将接受港交所上市聆讯，在准备充分的情况下，或可一次性通过聆讯。

　　接近农行的权威人士透露，农行发行的A股计划在7月15日上市，发行的H股计划在7月16日上市。

　　市场分析指出，面对多重不利因素，农行IPO遭考验。

　　不利因素一：

　　3元发行价或难通过

　　农行会不会破发？最关键的当然是要看农行的发行价格。最初流行的说法是，农行募集资金的规模在300亿美元左右，而消息指出的农行目前每股净资产约1.5元，按照农行希望市净率2倍发行，发行价格将达到3元/股。

　　不过A股市场跌跌不休，A股的流动性已大不如前，IPO规模缩减成为农行不得不面对的现实。现在市场的普遍共识是，发行价格要下调至2.5元/股才能被市场承接得住。

　　银行证券分析师董思毅表示，发行价如果高于2.5元/股，“破发的概率还是比较大的”。

　　不利因素二：

　　自身状况不被投资者看好

　　农行上市时机也面临着极大的挑战。市场目前对于银行股的估值普遍较低，银行股不获认同也将成为农行破发的一个重大不利因素。

　　与其他上市银行相比，农行的自身状况并不被投资者看好，如风险管理能力、资产质量、“三农”业务的风险等等，这些因素都将在一定程度上制约着农行的发行定价。

　　不利因素三：

　　市场新股破发频现

　　近期市场新股破发的情况频频出现。“新股发行估值过高，无疑是新股频频破发的主要原因”，董思毅说，因此如果农行的估值过高，一样也会遭遇到这样的命运。

　　有利因素 获得管理层支持

　　有银行业人士指出，从目前官方的态度来看，显然是要力保农行的平稳上市，这已成为管理层各方的重要任务。“因此不排除在农行上市前夕，管理层出台一些利好措施稳定市场，为农行上市营造良好的外部环境”，业内人士说。 B04a 本报综合消息

　　农行IPO五大卖点

　　卖点一：最后一家上市的国有大银行

　　农行告诉投资者，这是最后一块蛋糕，一定要把握机会。

　　卖点二：庞大的营业网点

　　在农行 2.3万多个分支机构中，有7200个在县城，5300个在人口较多的乡镇，高于工行、建行和中行县域机构网点数量之和。

　　卖点三：低廉的资金筹集成本

　　农行与竞争对手相比亦有优势。以2008年的数据做比较，农行储蓄存款占比最高，达61%，其他三大行都不到50%。

　　卖点四：受国家支持的“三农”业务

　　在国家对“三农”支持力度不断加大的背景下，农行未来业务成长空间大。

　　卖点五：股改红利的释放

　　从工、中、建三大行的成长速度来看，股改红利用了三四年的时间释放，未来靠规模推动。农行股改才一年多，红利会慢慢释放。 B04b

　　本报综合消息