全景网6月11日讯 申银万国首席策略分析师袁宜在《新财富》杂志6月号撰文称，以金融、地产和投资品产业链公司为主的大盘股，其估值受到密集的紧缩政策的压制，因而，当经济开始降温的时候，伴随着紧缩密集期的过去，大盘股将迎来估值修复的时机。

　　2009年8月以来，大小盘股的估值差距逐渐拉大到离谱的地步，因而风格转换的话题不时为投资者所提及。终于，经历了差不多半年的疯狂后，2010年4月下旬小盘股以暴跌的形式实现了短暂的所谓风格转换。

　　袁宜指出，小盘股的这次暴跌，与其之前的疯狂上涨紧密联系。无论是对照盈利预测还是其历史的业绩增速，小盘股高企的估值水平都无法得到支持。当然，小盘股可能会实现比预期更高的增长，使得高估值具备一定的合理性，而且随着时间的推移，当2012年甚至2013年的业绩能见度提升的时候，小盘股的远期估值可能会变得更加能够接受。但这一切都寄托在对未来盈利预测的可靠性和乐观预期之上，至少在偏谨慎的市场氛围中，高估值还是会面临调整的压力。大浪淘沙，一些只具备概念的小盘股可能从此一蹶不振，而那些具有业绩支撑的公司已逐渐显露出投资机会。

　　然而，大盘股何时可以崛起，这样的风格转换想必更为令人期待。他认为，2009年年中以来，随着政策紧缩的逐步出台，金融地产板块以及投资品产业链受到了较大的压制。由于在大盘股指数（如沪深300指数）中，金融、地产和投资品合计占据超过80%的份额，而在中小盘股当中，消费品公司是主流，因而中小盘股明显跑赢大盘股的情况在一定程度上具备基本面的支持。

　　袁宜称，随着紧缩政策的逐步见效，中国经济的降温将宣告紧缩密集期的结束，压制大盘股的不利因素将由此减弱。此时，大盘股相对估值的优势才不会被漠视，进而迎来估值修复的时机。（全景网/陈丹蓉）

　　（陈丹蓉）