在去年中报中，江西铜业（600362）披露的存货额仅为67.98亿元。在短短的9个月间，江西铜业的存货额上升了73％

江西铜业（600362.SH）再次享受了国际市场铜价飙升的益处也再次面临高库存的危机。

在该公司最新披露的一季报中，净利润增长至6.97亿元，同比上升360％。而该公司存货也上升至117.94亿元，创历史新高。耐人寻味的是，在去年中报中，江西铜业披露的存货额仅为67.98亿元。换言之，在短短的9个月间，江西铜业的存货额上升了73％。

与同业相比，这一增幅并不算小，铜陵有色（000630）（000630.SZ）是另一只铜业权重股，与2009年中期存货相比，该公司9个月的增幅仅20.7％。

事实上，去年10月，市场即有传言称江西铜业可能是基于铜价将继续上涨的判断而囤积铜料。当时，不仅是铜，包括铁、石油、银等大宗商品的价格都处于上升趋势中，一些券商的分析师也对铜业公司的前景作出较高评判。

不过，招商证券（600999）一位不愿透露姓名的投行人士对理财周报记者称，江西铜业存货量上升主要与该公司产量增加有关。自去年3月开始，该公司的铜产量即有明显的回升，同时，报告显示，原材料的采购量也有所上升。

据江西铜业财务报告显示，今年一季度的营业成本为144亿元，而去年全年的营业成本为461亿元，平均每个季度为115亿元，目前其营业成本高于去年季度的平均值。对于有色矿产公司而言，营业成本中，原材料往往占相当大的比重。

存货创历史新高

不过，自身产量的上升也许只是江西铜业存货额上升的原因之一，国内的铜业公司，原料铜的重要来源还包括废杂铜，江西铜业证券部人员表示，该公司对废铜的采购量也有所增加。“过去，由于铜价不高，江铜很少从市场上回收废铜，如今价格高了，公司便增加了废铜的采购量。”

而最重要的原因也许正在于铜价的上升。据上海金属交易所数据显示，今年第一季度，铜价已上升至58337元/吨，而在去年第一季度，铜价仅为30099元/吨，同比上涨93.8％。事实上，就在去年第四季度，铜价就在51762元/吨。

“也许江西铜业最近几个月存货额的上升只是反映公司存有的铜的价格的上升，而实际持有量并未有太大变化。”上述分析师认为。理财周报统计发现，截至2009年底，江西铜业的存货额为109.79亿元，今年一季度为124.77亿元，上升13.64％，而同期铜价升幅为12.7％。

不过，如果以2008年的存货对比，投资者也许会发现，江西铜业的存货额的确处于历史高位，因为2008年8月时，铜价约54000元/吨，与目前相差无几，而江西铜业2008年中期存货为89.77亿元，第三季度存货额为85.98亿元。