上投摩根副总经理侯明甫：

　　正面看待IPO新规短暂现象无碍整体趋势

　　程亮亮　谢潞锦

　　A股市场自去年第四季度以来强劲反弹到现在，出现了一段调整行情。而在此时,相关部门透露出IPO即将重启的信息，在这样的背景下,A股市场后市将如何演绎？昨日，上投摩根基金管理有限公司副总经理侯明甫接受了CBN的采访。

　　“此轮行情很明显是由资金推动的一次上涨行情，金融市场的调整会远高于实体经济的调整。根据历史经验，在这个时期去算估值来判断市场是否处于高位是不正确的。”侯明甫认为，市场熊市末端的估值水平并不会很低。而且，所有的熊市反弹有一个明显的特征就是“又急又快”——指数走势以超过60度的仰角往上走。“而我们A股市场此次的反弹很有步骤，从15度到30度，再从40度到65度，这不太像是熊市反弹的走势。”

　　“观察资金走向最好的指标是美元走势。美元一方面是避险的工具，另一方面又是交易的工具。最近美元走势较弱，所有海外的交易或者说大家对美元避险性的需求在降低，可以发现，这时候美国以外的市场都开始恢复生机了。”基于此，侯明甫认为上半年全球的各国政府是什么事情都敢做，而到下半年是什么事情都不敢做，资金拉动的行情还会持续“燃烧”下去。同时，“最主要的是今年金融体系要发挥造血的功能。当今年的金融体系持续发挥造血的功能，市场会有一个好的发展方向。”

　　对于近期监管层传出的IPO重启即将临近的消息对A股市场走势的影响，侯明甫认为，A股市场依旧处于成长过程中，会有很多相关的政策陆陆出台。“假如我们不把眼光放大、放远，而只是专注在每一个阶段的政策，可能会失去某一焦点。”出台新政策的用意可以从一个比较正面的角度去看。从股市来说，通过IPO，市场可能增加吸纳市场的资金，但这只是一个短暂现象，并不妨碍市场的整体运行趋势。

　　作为一个拥有20多年证券投资基金从业经历的资深人士，侯明甫表示，无论什么市场，主导行情的主要因素都是恐惧和贪婪。当投资者贪婪之时，会把市场的估值不断向上推；而当投资者恐惧的时候，会将估值不停地往下打。“而根据统计将历史倒推400年，历史上至少有37次有意义的泡沫，而每一次泡沫都生动地告诉我们引领市场行情波动最主要的因素就是恐惧和贪婪。”

　　对于很多基金经理都很忌讳的“选时”问题，侯明甫认为任何一个基金经理人都不可能回避“选时”的问题。“只有一种基金经理人可以说他不会选时，就是指数型基金经理”。像金融海啸这种灾难性事件，基金经理的选时就更为重要了，而延伸一点，如果开放衍生产品交易，基金经理在进行“选时”的时候可以帮助投资者规避风险。

　　侯明甫还表示，市场本来就是贪婪和恐惧在主导。比如,很多人认为基金特别好卖的时候就是该撤退的时候，而基金产品卖不动的时候则说明是进场的良机。这在全球范围内也司空见惯。“基金经理才是市场的反向指标，而不是散户，因为在全球范围内的资本市场中，投资者都是不成熟的。”他说道。

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　　侯明甫简介：上投摩根基金管理有限公司投资业务（含A股、海外投资、专户等）负责人，拥有20多年的投资经验，被称为台湾基金界的元老级人物。2002年7月起，侯明甫担任台湾摩根富林明资产管理投资信托股份有限公司总经理。曾经荣获台湾第一届“最佳基金经理人”奖和台湾证券暨期货发展基金会第四届杰出投信投顾人才“金彝奖”。