当调整已经成为市场共识，大跌就无可避免地出现了。

4月22日早盘，在大盘蓝筹股的带动下，上证指数曾经一度创下2579.22点的新高，但是很快市场就会发现，机构们一直挂在嘴边的调整预言终于要成为现实。

下午A股开盘依然表现平静，但是深圳成指却开始一路走低，半小时后，上证指数开始跟随，大跌出现了。到收盘，沪深300指数下跌3.71%，收于2576.28点；上证指数下跌2.94%，收于2461.35点；深成指跌幅最大，达到4.06%，收于9249.08点。

大跌行情中泥沙俱下，大部分股票都没有逃脱“地心引力”，收盘时还能保持上涨的股票两市仅有一成左右。

大象跳舞掩护出货？

“今天早上十点半以后中国石油(601857.SH)、工商银行(601398.SH)等大盘蓝筹股突然大涨，表面上看这推动上证指数创出新高，但是这个时间点出现‘大象跳舞’正是市场所担忧的，市场明显是在‘诱多’，在掩饰题材股的出货，指数多日的‘滞涨’其实就已经说明调整是必然的。”4月22日，深圳某私募操盘手告诉记者。

“当日股指调整的杀伤力现于下午两点之后，主要来自市场本身，据我们所知并没有明确的所谓利空消息，只是在下午两点之后人们才猜测这样或那样的利空。也许将来有利淡因素出现，但一般难有超乎意料的内容。” 申银万国证券分析师魏道科认为。

从4月13日上证指数收盘成功站上2500点到4月21日收盘，上证指数已经连续7个交易日收于2500点以上，在这期间，两市的成交量始终维持在高位，两市成交金额最低都在2200亿以上，最高时则高达2848亿元。但是庞大的成交量都没能推动指数继续上涨，多头们开始动摇了。

“在上证指数突破2500点后，机构投资者开始出现较大分歧，但多数保持谨慎态度，认为经过近期较大幅度上涨后，除银行等一些权重板块估值水平相对较低，部分行业的市盈率已经大幅提高，估值风险在不断积聚。”在海富通基金公司4月17日的一份报告中，就已经透露机构对于后市的担忧。

同一天，在回顾该周市场的走势的时候，魏道科在其报告中写道“上证指数连续一周收在2500点之上，但每天都在摇晃，给人一种不太踏实的感觉，而丰富多彩的个股行情又让人依依不舍。盘面经常表演着快速下调，又缓慢弹升的特征，短期似头非‘头’，速跌与慢升形成了美妙的交响曲。”

“速跌与慢升”是A股市场今年以来走势的最简练的概括。4月22日，在一口气上涨了接近200点后，A股的轮回又指向了“速跌”。

4月信贷增速放缓？

虽然市场对于指数的大跌有充分的心理准备，但是两则传闻的出现无疑是加剧了指数的跌幅。

传闻之一，新股IPO有望在“五一”后开闸，类似这样的传闻在资本市场是常见的，其真实性也难以求证；传闻之二，在私募机构之间盛传的消息是某知名券商对国有银行进行调研之后发现，4月信贷增速大幅放缓。结合近日银监会专项检查信贷项目的新闻，信贷增速大幅放缓有相当的合理性。

IPO开闸会大大增加股票市场的供给，而信贷增速放缓则会减少市场的资金供给，这两项内容实际上都指向同一个问题——市场资金充裕的局面有可能被改变。

而在很多机构看来，宏观经济是否改善至今仍是雾里看花，而极度充裕的资金才是市场上涨的根本。

“把握了流动性就把握了股市趋势，此轮反弹行情中，踏空或坚决看空者都忽视或者说轻视了左右今年行情的最重要、也是最基本的因素——流动性。正是这个非同寻常的流动性，改善了股市的供求，也改变了先前影响股市的很多不利因素。”某券商在发给机构的销售邮件中，如此表示。

相对于资金面的改善，基本面情况则依然难以判断。

“最近公布的宏观经济数据喜忧参半，CPI与PPI的双降在多数机构分析师预期之内，GDP一季度增幅6.1%也并没有太多意外。总体看来，中国宏观经济出现复苏迹象已经得到多数机构认同，但是发电量数据以及最近公布集装箱货运数据仍然难言乐观，判定经济已经见底还为时尚早。”海富通基金在其研究报告中表示。

“一季度银行体系为实体经济注入了过多的资金，在经济环境并没有明显改善的时候，实体经济无法全部吸收，资金因此被重新出现财富效应的股市吸收，但是股市的上涨归根到底是需要基本面配合的，现在上市公司的赢利在下降，股价却在上涨，估值已经被推高，市场过度依赖资金是不可持续的。”上述私募操盘手判断指数未来的上涨依然需要经济的基本面转趋明朗。

国泰金鼎价值精选基金经理和区位优势拟任基金经理邓时锋也认为，“市场在经历了近半年的中级反弹后，股指的上涨动力可能有所减弱，二季度我们判断市场整体格局会以震荡为主。我们同时关注宏观数据的可持续性，就长期而言，国内经济的复苏只有在流动性充裕和公司经营状况真正改善的情况下，才具有强大的后发动力。”

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