由于美国三大汽车厂商在市场发行大量债务抵押债券及信贷违约掉期合约，现正濒临破产。加上美国政府无意购入问题资产，花旗集团又斥资收购结构性投资工具，令市场忧虑信贷紧缩问题重临，美国股市持续大幅波动，走势疲弱。

笔者观察美联储会议记录，尽管其上月底决定大幅减息半厘，但美国经济下滑的风险仍在，笔者估计今年下半年和明年上半年经济持续萎缩，即连续四季负增长，当地政府将开始留意通缩所带来的风险。

按美联储预测，美国今年经济仅增长0至0.3%，远逊于原先估计的1%至1.6%；明年经济料介乎收缩0.2%至增长1.1%，亦差过先前估计的增长2%至2.8%。随着经济降温，美联储将今年失业率预测大幅调高为6.3%至6.5%，明年料升到7.1%至7.6%。

环球经济步入衰退，为刺激疲弱经济，笔者预期，美联储未来两个月有可能减息100个基点，将步日本上世纪90年代后尘，踏进历史上首次零息时代。然而，笔者所认识的基金利率期货界朋友却认为，美国减息50个基点机会较大。

笔者推断，理论上美国息口至少要维持半厘水平，因为推出连串救市方案后，美国政府尚未展开集资行动，若美联储日后拟发债集资，零息口变相缺乏参考指标。将息口降至零是一个经济极度欠佳的讯号，反映经济差至无可再差才会有零息出现，加上美元为全球主要结算货币，预期美息降至半厘机会较大。

美国劳工部公布，上周首次申领失业救济人数54.2万人，创16年新高，多过市场预期。持续申领失业救济人数增加10.9万人至401.2万，为1982年12月来最多，也多过市场预期，反映经济衰退加剧影响劳动市场。相关的商业景气指数及领先指标也非常不理想，美国10月份消费物价指数（CPI）按月更急降1%，降幅为有记录以来最大。一系列的情况导致纽约12月期油在本周曾跌穿50美元水平，市场担心全球经济陷入衰退，将会削弱对石油的需求。部分美国专家认为，美国政府可能需要向八大金融机构注入高达1.2万亿美元的资金，才可协助这些金融机构渡过难关，在目前情况下，美国金融系统需时3至5年才可完全康复。

美国减息机会大增，香港短期内减息机会却不大，在本周部分香港商业银行更上调按揭利息，回顾亚洲四小龙，韩元、新加坡元及新台币都显著下跌，独港元因与美元挂钩，汇率波动近乎零，加上香港金融体系稳健，基金在未有新投资目标前，港元遂成为资金避难所。尽管有大量资金涌到香港，但无助股市交投增加。由于没有新资金，港股表现继续反复。

全球经济衰退及各国刺激经济措施拉锯下，明年股市料续波动。后市在明年上半年或有机会再创新低，但亚洲区股市于中国的带动下，料可以继续成为较为安全的天堂。美国零售数据差，出口股及航运股向下，资源股续有回吐。不过，香港10月份整体消费物价较去年同期上升1.8%，较9月份的3%升幅放缓。笔者认为香港特区政府有需要将纾困措施延长至明年，以保持低通胀，维持市民的购买力。

短线而言，港股后市走势要视乎美国政府会否出手拯救汽车业，一旦汽车业不获得支持，会造成严重失业等情况，令全球经济更加恶化。（作者为香港资深投行人士）

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