1元西南证券股份换取0.71股*ST长运

昨天，证监会发布并购重组委2008年第20次会议审核公告结果称，*ST长运(600369)重大资产出售暨新增股份吸收合并西南证券事宜获得有条件通过。

西南证券将成为我国资本市场上第九家上市券商。上市方式中，有七家券商通过借壳方式上市，一家通过IPO上市，另有一家则以既非借壳亦非IPO的方式达到上市目的。

实际上，ST长运是在停牌一年后的2007年11月23日宣布将吸收合并西南证券并复牌的。复牌之后，其股价连续出现45个涨停。

或是最后借壳上市券商

此次西南证券借壳*ST长运，具体是重庆市长江水运有限责任公司受让*ST长运全部资产、负债及或有负债，并承接公司全部业务和人员后，以新增股份吸收合并西南证券。

新增股份价值确定为每股2.57元，*ST长运向西南证券全体股东支付新增股份16.59亿股，由西南证券原股东按照持有的西南证券权益折为*ST长运股份，即西南证券股东每持有西南证券1元的股份出资换取0.71股*ST长运的新增股份。

上海证券分析师蔡均毅表示，西南证券借壳*ST很有可能是券商借壳最后一单。据蔡均毅介绍，公司上市需要连续三年盈利，但是借壳不存在这个问题，往往会出现内幕交易，例如广发证券在力争借壳S延边路期间便曝出了广发证券高管涉嫌内幕交易。

为了杜绝该类事件的重演，证监会在此前便停止券商借壳上市，而在此规定前上报借壳审核的公司，只要不存在法律瑕疵，基本会通过。

目前，除西南证券外，便是广发证券借壳S延边这一单案子了。万国测评分析师谢祖平表示，在广发证券曝出内幕交易后，想继续借壳上市，几乎不太可能。

借壳路一波三折

今年9月初，*ST长运股东会现场举行投票，公司重大资产出售以新增股份吸收合并西南证券的议案获得全票通过，不过，与交易双方最初的协议相比，西南证券最终被吸收的资产价值整整缩水了35%。

不过，资产的缩水，和西南证券一波三折的借壳路相比，算不上什么。

早在2006年11月底，已经陷入债务困局的*ST长运就与西南证券签订了《合作意向协议书》，并宣布公司将与西南证券进行重大资产重组，而当时的西南证券也刚刚完成资产重组工作。

就在事情有眉目的时候，随后便曝出西南证券的第六大股东北京新富欲转让所持有西南证券股权，因而西南证券借壳*ST长运被搁浅，该事件也一度淡出公众视野。今年6月份，随着*ST长运第一大股东建银投资将持有的41.03%的西南证券转让给其第二大股东重庆渝富，业内普遍认为建银投资退居二股东则意味着西南证券借壳上市的最大障碍已被清除。

不过资本市场的大幅调整已使借壳方西南证券的资产大幅缩水，也正因为此，今年8月*ST长运发布了更改部分条款后的协议书。新方案显示，最终确定此次交易西南证券全部股权作价42.64亿元，*ST长运最终发行16.59亿股以换取西南证券所有权益，新增股价格依然为2.57元。

经过数次曲折后，昨晚，关于西南证券借壳*ST长运方案，终于获得证监会批准。从11月19日开始停牌。在停牌前的五个交易日，*ST长运上涨了15.69%。

据大智慧Topview统计显示，此前参与*ST长运炒作的以私募为主，并未见机构身影。其中，私募在停牌前五个交易日合计净买入163万元，而银行证券宁波和义路营业部买入量最大，净买入195万元。

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