如惊弓之鸟，在没有重大利空的情况下，A股在经历过一周的上涨后，突然溃退。

沪指以2020.99点低开后,开始上攻，但仅过半小时，基金重仓股开始迅速下跌，股指跟着滑落。下午一开盘，恐慌盘迅速涌出，基金重仓股的下跌蔓延到整个市场，成为普跌之势。至收盘时，上证综指跌幅高达6.31%，再失2000点关口。个股再次上演悲惨一幕，700余只个股跌停，两市上涨的股票仅有100只。

突如其来的暴跌让投资者无所适从，刚刚恢复的信心再次受到打击，市场中再次弥漫恐惧气氛。

脆弱的信心

“我觉得从现在开始，到2009年都不会有机会。”某个人投资者江先生告诉记者，其在半年前卖空所有股票，上周的反弹并没有吸引他重新进入股市。对于市场机会他认为，“可能反弹是有的，但操作难度比较大，稍微卖晚了一点，就都跌回去了。”

“反弹结束了吧，获利盘已全部回吐。”另一个人投资者高小姐则认为。对于以后的机会，她说，“市场还是在1600点到2200点之间震荡吧，反弹的高度不会高。”

来自中小投资者的声音说明，全球金融危机印象已经深入人心。大部分散户相信有反弹，但不相信市场能有太多机会。

与中小投资者偏悲观的观点相似的是，公募基金对市场的看法同样谨慎。

“逼空上涨不可能持续，回调是肯定的，估计还要往上冲。”上海某基金公司人士认为。“与4·19反弹相比，本轮反弹高度应该不止2000点，估计还要上冲至2200点。”

来自公募基金的看法相对谨慎，“今天刚想加仓，没想到却是这样，所以就先停下来。”上述基金公司人士说。

兴业证券首席策略分析师张忆东告诉记者，“市场正在修复的过程中，任何风吹草动都会致前期获利盘的回吐。”

“从风吹草动到大面积下跌的主要原因是，昨天外围股市跌得比较多，今天出来的经济数据比较差；市场担心管理层重开大型IPO。”张忆东补充。

虽然周一美股下跌2.64%等因素构成A股利空，但利好的因素同样存在，11月17日保监会在其官方网站发表文章特别指出，鼓励保险公司直接或间接投资资本市场；11月18日，财政部明确3770项提高出口退税率商品范围。

上周，A股独自上涨，似已摆脱外围股市影响。但今番下跌，显现出外盘对A股的影响力仍然较大。

“4万亿经济刺激计划重建投资者对2009年中国经济增长底线的信心，预期的转变为年末反弹行情提供了基础。但这波反弹仍将受制于解套压力、大小非减持压力、外围股市的估值比较压力。后续走势演变，一要看机构投资者的入市意愿，二要看外围股市的破位风险。”招商证券赵建兴等研究员认为A股独立反弹行情仍面临重重压力。

还是大小非

有必要深究的是，在市场从1600点反弹至2000点后，市场各方心理究竟发生了何等变化。产业资本、大小非如何看待目前的反弹。

“这一阶段，机构投资者参与的并不多，长期的价值投资者、产业投资者对市场比较看好。”张忆东告诉记者，“比如海螺水泥在市场上大幅购买水泥类上市公司流通股。”

“目前市场还是担心大小非借反弹出逃。”上海某私募基金经理告诉记者。“本周交行、南车、海通的大小非将解禁。”

18日，中国南车的5.27亿股首发机构配售股份解禁流通，占中国南车目前流通量24亿股的1/4；而此前一天，刚有交通银行的4.79亿股首发战略配售股份已经解禁。海通证券的12.89亿股定向增发机构配售股份也将于本周上市流通。按照18日收盘价计算，解禁规模合计达到200多亿元。

实际层面，大小非也确实在出逃。

11月17日，远兴能源的股东上海证大投资发展有限公司于通过大宗交易方式，减持公司股份977万股,占公司总股本的1.91%。而在今年9月22日和8月初，证大投资已减持了远兴能源279万股、410万股。

如果小非的减持尚可解释为个别的冲动显现，大非由于代表着产业资本的意志，更受人关注，其减持动作杀伤力更大。

18日，深天地A公告称，公司第二大股东深圳市投资控股有限公司于2007年7月10日到2008年11月14日通过集中竞价交易方式，减持公司股份145.7万股,占公司总股本的1.05%。

从7月开始减持，至今刊登公告，说明深圳市投资控股有限公司一直未获合适减持时机，而大盘的反弹给大非提供了机会，大规模抛出导致触及1%的公告线。

另外，霞客环保遭二股东减持后，11月17日再遭到三股东减持。2008年7月24日至2008年11月14日收盘, 自然人股东赵方平通过深交所挂牌交易出售霞客环保股份182.18万股,占公司股份总额的1.06%,平均出售价格为5.84元/股。

吉林制药也披露，截至11月17日，第二大股东吉林省明日实业有限公司通过深圳证券交易所出售公司无限售条件股份791.22万股,减持比例达到5%。

“大小非的借反弹出货未必是一种正确的选择，等到过一段时间，你会发现，这可能是一种恐惧的表现。虽然A股仍面临很多不利因素，但这些因素经过大幅下跌，已经被市场基本消化。从反面来说，目前阶段大小非的出逃有利于解除反弹行情今后的压力。”

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