稳健是积极的稳健，灵活是审慎的灵活。这就是本次中央经济工作会议在闭门三天后，提炼出的明年中国宏观经济政策取向的主题词。

字面的深究可能难以接近真实的决策思路，不过，从当前经济运行的矛盾以及相关政策信号释放，我们仍可相信，除非经济进一步趋于过热，宏观政策的“紧缩”程度并不像此前预想的那样严重。

历史上，中国除在极端情况下，很少使用“从紧”来约束宏观经济政策。而今，“积极的财政政策”得以继续，唯其职责更为突出助力结构改善及收入分配调节，中央也借此提醒地方融资勿旧病复发，要加强地方政府性债务管理，防止借“十二五”时期开局盲目铺摊子、上项目。

货币政策从“适度宽松”转向“稳健”，本质上，这是从超宽松状态转向中性。自历史看，中国总是潜意识地滑向宽松一侧，除非极端的情况再度出现。而未来，这样的稳健有一个前提：要“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”，要“把稳定价格总水平放在更加突出的位置”，增强经济发展的协调性、可持续性和内生动力。这就表明，在短期内防通胀仍是紧迫要务。

这在明年经济工作的另一项主要任务中也得以体现——发展现代农业，确保农产品有效供给。国务院于11月发出的稳定物价16条措施，已经从生产、流通到交易等各环节提出了可以运用的手段。

货币信贷政策的要害在于执行的力度及节奏。

在把好流动性这个总闸门的同时，信贷资金要更多引向实体经济特别是“三农”和中小企业。联系到“做好应对国际金融危机冲击一揽子计划与‘十二五’前期投资项目衔接工作”，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，这可能意味着2009年-2010年“4万亿”刺激计划中地方搭车上马的项目，可能纳入“十二五”规划考虑之中。这样的转续很可能使得2011年的新增信贷难以显著压缩。

为此他得出：最终新增信贷额度很可能不是落在预测区间的上限，即M2增长目标为16%、新增信贷7万亿。这比今年自然有些缩减。

据财新记者的了解，由于部分银信合作产品已经并入表内，并考虑到基础设施项目建设的续建需求，今年的新增信贷仍比原计划多出几千亿元，可能在8万亿元以内。这样的规模已在决策当局的预期之内。

尽管政府可以运用经济、法律乃至行政手段，全面管控物价水平，但政策的风险在于，未来改革中对于可能触发价格抬升的基础性因素作何取舍，也就是改革的顶层设计：目前暂搁的资源性产品价格调整、要素价格改革如何推进，完善个人所得税制度、扩大居民消费，与遏制通胀的短期目标如何协调等等。

本次会议的其他一些政策表述，也有值得评点的新意。如城镇化问题，会议提出“要积极稳妥推进城镇化，合理确定大中小城市和小城镇的功能定位、产业布局、开发边界，形成基本公共服务和基础设施一体化、网络化发展的城镇化新格局。”这一路径表述已将“十二五”规划《建议》具体化。

对于内需及外需，会议提出：“有效发挥我国在国际经济分工中的比较优势，坚持出口和进口并重……”这似乎是淡化出口的作用，但实际上，在国际间所称的“再平衡”语境中，中国决策者当前的理解，是以扩大进口规模为主要职责内容，而“稳定和拓展外需”仍将是未来的政策优选项。

“逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系”。这显示中央政府的房地产政策正回归中国住房货币化改革的本原，即政府保障与市场化双轨运行。