酒钢宏兴：提升盈利能力 首予“买入”评级

钢铁业务整体上市提升盈利能力。对于不锈钢业务的收购,一方面将解决不锈钢公司与本公司之间的同业竞争问题,有助于提高本公司业务经营的独立性,提升治理水平,减少关联交易。另一方面,本公司产品种类将涵盖碳钢和不锈钢,产品种类进一步丰富,技术水平和产品结构进一步优化,核心竞争力将得到显著提升。随着不锈钢在国内钢材消费量占比的提升,并且在西部具有广阔的空间,不锈钢公司盈利水平仍将持续增长,公司盈利水平会得到进一步提高,收购完成后成为公司新的盈利增长点。

资源优势进一步发挥。公司拥有年生产能力600万吨自有铁矿,自有矿将达55%左右,随着自有矿山在运输、开采设施的投入和完善,将大大降低了原料成本。随着公司产能的扩张,公司自有矿山的建设及交通配套将逐步完善,开发成本有望降下来,并将显现出资源带来的收益。 u拟投资地震灾区恢复重建项目前景广阔。本次非公开发行拟投资榆钢支持地震灾区恢复重建项目为年产H型钢60万吨、热轧带肋钢筋及圆钢60万吨。建筑用的高性能、高附加值的H型钢材在灾后重建中需求旺盛。公司将实现对高附加值的H型钢材、不锈钢等优质产品的有效整合,充分利用本公司资源,优化产品结构,构筑新的竞争优势,服务于灾区实施重建和西部巨大的市场空间。

盈利预测。我们假设本次增资在明年中旬实现并在当年实现不锈钢业务的收购,灾区项目13年后完成不在预测期体现。1011、12年EPS将实现为0.51、0.77、和0.92元/股。目前公司股价9.56元,11年和12年动态PE 为8.11 倍和6.8倍,目前钢铁行业均值(整体法)10、11年PE为18.4和13.2倍,我们首次给予买入评级。

(华宝证券)