中国太保：处于估值底部 维持“买入”评级

事件:

中国太保12月27日发布公告:

中国太保向由建设银行牵头中国人寿(台湾)、建银投资、上海锦江和上海华旭组成的联合受让团转让太平洋安泰50%股权,转让价为950百万元,交易的最终完成尚待监管部门审批。

对此,我们点评如下:

1、按950百万元的转让价格,此次交易会使交易完成当期太保税后净利增厚0.04元;

2、太平洋安泰从市场份额或保费收入来考量,都规模较小,并且增长速度较慢,因此,出售太平洋安泰股权不对太保业务增长造成影响。

3、关于此次的转让价格,其对应的太平洋安泰2010隐含P/B 倍数为2.00倍,对应的2010隐含P/EV 为1.5倍,隐含新业务价值倍数为28.0倍,综合考虑太平洋安泰为非上市公司,同时增长速度缓慢,这一价格较为合理。

4、按目前股价,太保2011年隐含P/EV 为1.44倍,隐含新业务价值倍数为8.69倍,处于估值底部,我们继续维持对太保的“买入”评级。

风险提示:权益市场的波动会对太保估值造成影响。

(联合证券)