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德美化工（002054）12月25日，发审委2009年第155次会议审核通过了德美化工参股的宜宾天原集团股份有限公司（简称“宜宾天原”）首次公开发行申请，首次公开发行不超过1亿股。宜宾天原即将上市，股权投资提升德美化工股票价值。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.70、0.82和0.96元，对应动态市盈率为31、26和23倍；当前共有11位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.73。
宜宾天原是我国老牌氯碱生产企业，拥有近七十年烧碱和40余年聚氯乙烯树脂的生产历史，主要产品包括PVC、烧碱、水合肼、三聚磷酸钠等，08年实现每股收益0.63元，09年上半年实现每股收益0.20元。此次IPO募集资金项目为40万吨/年聚氯乙烯、32万吨/年离子膜烧碱、2万吨/年80%水合肼。国信证券称，德美化工持有宜宾天原4705万股，占发行前总股本2.998亿股的15.69%，是宜宾天原发行前并列第四大股东。宜宾天原上市后，德美化工持有股票的锁定期限为十二月。宜宾天原即将成功登陆资本市场，德美化工的股权投资能够获得良好退出渠道，同时也将使得德美化工初始投资额约为3.15亿元的股权投资获得增值。综合来看，在假设宜宾天原上市后可能的股价区间为18.12-24元/股、总市值72.44-95.95亿元情况下，则德美化工所持股份的市值约为8.53-11.29亿元，合德美化工每股3.86-5.11元。
参股公司存在潜在上市可能，有望进一步提升公司股票价值。德美化工参股10%的辽宁奥克化学，主营业务为多晶硅切割液（应用于太阳能领域）、高端水泥减水剂（应用于水泥搅拌当中增流、延缓凝固时间等），占据了多晶硅切割液市场约50-60%的市场份额，1H09实现了净利润同比277.14%的增长。预计09年实现净利润约1.6亿元，10、11年有望继续保持40%以上的高速增长。预计辽宁奥克可能在创业板上市，德美化工可能潜在受益。公司参股30%的湖南尤特尔生化主营业务生物酶，用于食品、饲料、啤酒、纺织等行业，1H09净利润同比增长159.90%，预计09年实现净利润约5000万元，未来两年继续保持30%以上的增长。
需求复苏带动纺织化学品行业发展。纺织服装行业的复苏带动了对于上游产品的需求，纺织上游化学品是2010年供需形势最好的化工子板块。纺织助剂、染料作为纺织印染的添加剂，能够改善面料品质、提高纺织品附加值，在纺织品品质性能提高过程中其需求将获得增长；金融危机和环保要求提高推动了染料、纺织助剂行业集中度的提高，大量小厂关停而新增产能很少。随着金融危机下国外厂商研发投入的减少、国内厂商研发投入的增加，德美化工等国内领先企业逐步打开原先国际厂商占领的高端市场，成功占领部分高端市场空间。
风险因素：全球经济复苏之路反复、贸易保护主义泛滥因素等。
[责任编辑：hongwangl]
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