天利高新（600339）

关注己二酸项目进展

中投证券分析师发表研究报告，预计公司2009、2010和2011年EPS分别为0.03元、0.57元和0.66元。公司业绩已从底部大幅好转，故给予其“推荐”评级，6-12个月的目标价为11.5元。

公司7万吨己二酸项目8月已公告试车成功，经过一段时间的检修后重新开车，开工率在90%左右。分析师认为，这部分将是公司未来业绩的主要增量。商务部刚刚公布己二酸反倾销结果，分析师建议对此加以重点关注。据悉，己二酸项目是公司2007年增发的募投项目，总投资约12亿元（包括制氢、KA油）。

分析师指出，公司业绩对己二酸-苯的价差很敏感，在苯的价格不变的情况下（静态看），按90%的开工率假设，己二酸每上涨1000元（对应现在的价格相当于7%的变动），公司EPS将变动约0.1元。假设明年的开工率在80%-90%之间，分析师认为，公司己二酸产能将达到6.3万吨，收入将达到8.08亿元。

除了己二酸项目，公司还有704泵站120公里的管道，连接克拉玛依油田和独山子石化项目，预计明年利润将达2000万元左右。另外，公司参股的天北能源有80公里1亿方的输气能力，预计权益利润贡献为500万元左右，因而天然气管道输送业务将给公司贡献利润达2500万元。

特变电工（600089）

国内变压器龙头

中信证券分析师发表研究报告，预计公司2009、2010及2011年EPS分别为0.91元、1.21元及1.65元，同期PE分别为26倍、20倍及15倍，上调其目标价至30元，维持“买入”的评级。

作为国内变压器的龙头企业，公司在特高压/直流、核电、水电等高端市场具备强劲实力。2009年国网集中招标，公司份额从2008年的13%上升到了2009年的30%，在电网投资继续向高端倾斜的结构性调整中，公司景气将远超行业平均水平。

公司将是新疆电力工业飞跃式发展的最大受益者。根据规划，到2020年，新疆电力装机将猛增至1.3亿千瓦，是2008年1090万千瓦基数的12倍。同时，750KV主网架和直流外送工程将是未来新疆电网建设的核心，而“疆电东送”任务将由新建的5条800/1000KV直流线路担纲。电网方面，2010-2020年新建电网投资将高达2700亿元，其中特高压直流和750KV交流工程投资占总投资比重高达73%。分析师预计公司有望拮取260亿元巨额订单。

公司明年的增长主要有三大看点：特高压、海外业务及新能源。国网“两纵两横”的特高压网架及大批直流工程开工建设将延续公司变压器业务的高景气；同时，公司在同行业中最具国际视野和市场开拓能力，其海外业务的比重将逐年上升。

天山股份（000877）

疆内需求强劲

东方证券发表研究报告指出，疆内行业景气度持续，同时看好新开工投资回暖对江苏业务的带动，预计摊薄后公司2009、2010年EPS分别为0.82及0.92元，维持公司“推荐”的评级。

公司是新疆最大的水泥生产企业，目前产能为1250万吨，分别分布在新疆和江苏地区，其中新疆收入占比为70%，江苏收入占比为30%。公司2009年前三季度业绩表现靓丽，利润贡献全部来自新疆地区，江苏分部为亏损。自9月开始，苏南地区连续数次提价，区域内水泥企业的盈利能力将明显提高，预计公司江苏事业部四季度贡献的盈利将减少前三季度的亏损，不排除全年贡献部分盈利的可能。同时，北疆和东疆如遇暖冬，则施工工程对水泥的需求可持续至11月中旬，南疆更可持续至11月底。

此外，2009年下半年公司共有4条生产线投产，而2010年公司还将有3条生产线投产，2010年末公司总水泥产能预计将超过1750万吨。2010年是公司水泥产能集中释放的时期，预计水泥销量增速将超过25%。

分析师看好国家对新疆地区的倾斜政策，未来2-3年内由于需求强劲，行业将维持高景气的程度。同时，江苏地区水泥目前处于底部，未来随着房地产新开工面积投资的回暖，江苏事业部的盈利能力有望得到改善。

青松建化（600425）

未来业绩增长可期

东方证券分析师发表研究报告，按照现有股本，预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.60元和0.80元，维持公司“推荐”的评级。

公司2009年公司水泥总产能为600万吨，年底克州线投产，2010年库尔勒一条线投产，2010年产能将达到700万吨；预计09年产量为360万吨，2010年产量为510万吨。预计水泥主业09年可贡献收入12亿元，贡献净利润2.2亿元，预计2010年收入可达15.5亿元，净利润则超过3亿元。

除了水泥主业外，公司还参股其他多个行业，包括煤炭、新能源以及化工。公司参股15%与国电合作设立国电阿克苏河流域水电开发公司有限公司，将主要投建三大项目：规划总装机容量48MW的土木秀克水电站、规划装机容量60MW的小石峡水库大坝及规划总装机容量600MW的大石峡水库大坝。

同时，公司参股50%的大坪滩煤炭项目吨煤净利润为100元/吨，完全达产后预计每年可贡献1.2亿元的利润，折合EPS为0.25元（假设配股后的4.7亿总股本）。

此外，今年初公司与国电合作成立吐鲁番新能源公司，占股35%，一期开发建设风电5万千瓦、水电5万千瓦、太阳能热发电1.2万千瓦，总投资约12亿元，预计利润每年可超3000万元，且每年可产生1000万元的投资收益。

国统股份（002205）

行业竞争优势突出

东方证券分析师发表研究报告，预计公司2009年和2010年每股收益分别为0.50元和0.68元，考虑到公司所处行业在未来相当长时间内将迅速增长，且公司所处的水资源相关行业在区域范围内的自然垄断属性，分析师认为公司应该享受一定估值溢价。

目前公司具有年产120公里PCCP标准管（按管径2200毫米换算）的生产能力，生产基地和产品覆盖区域从新疆扩大到东北、华北和华南等地区。

分析师指出，城市化进程、现有管网替代、水资源区域调剂、城市备用水源和与城市化伴生的新水源的建设、核电站、庞大的中东市场以及我国远未开发的中水市场，共同为PCCP行业呈现了一个极其庞大的蛋糕。且PCCP细分行业加速发展趋势业已形成，公司近年密切跟踪的项目总金额超过110亿元，而国家对节能环保、经济可持续发展的日益高度重视将在未来长时间促使行业高速发展。

公司在2007年赶超多年的行业老大山东电力管道公司，已成为行业新龙头，公司过往的骄人业绩积累的品牌优势、成功上市带来的资金优势、管理优势、技术实力等诸多优势使其有望复合受益行业的迅速发展和行业内部的不断整合，从而实现连年翻番的爆发性增长。（

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