上海医药（600849）主要从事化学原料药、化学药制剂、抗生素、生化药品、生物制品和中成药，以及由国家经贸委批准的13大类进出口业务范围内的各项生产经营。其中，医药商业收入占主营收入的99.57%。公司是一家以医药商业、零售为主，贸易、工业为辅的区域性较强的医药流通企业。目前其销售占上海药品市场份额的45%左右；在三级医院市场中，大约占到60%的市场份额。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.37、0.42和0.42元，对应动态市盈率为39倍、34倍和34倍；当前共有8位分析师跟踪，其中建议买入和观望的分别为7和1人，综合评级系数2.13。

上实系上海医药、上实医药和中西药业分别发布公告，上海医药换股吸收合并上实医药和中西药业、上海医药向上药集团发行股份购买资产及上海医药向上海上实发行股份募集资金，并以该等资金向上实控股购买医药资产。

本次重组完成后，新上药业务将形成医药工业（包括研发、生产和制造）和医药商业（包括分销和零售）两大板块，新上药将力争成为覆盖医药行业全产业链的综合性医药龙头企业。重组之前，上海医药2009年上半年实现医药工业收入8918万元，实现医药商业收入93.4亿元，主营业务利润为7.95亿元；重组后备考的新上药则实现医药工业收入36.6亿元，实现医药商业收入114亿元，主营业务利润为28.8亿元。

未来公司在战略上将首先巩固在华东地区的优势，到2012年公司将华东地区份额提高到25%；在战略上公司还将向南向北进行战略性布局，每个布局点将形成30亿的销售额增量，远期再向中西部地区扩张，到2012年争取全国市场份额扩大到10%。

根据公司预测，重组后，备考的新上药2008年、2009年、2010年归属于母公司所有者的净利润分别为7.8亿元、12.1亿元和10.3亿元，合每股0.39元、0.61元、0.52元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6.16亿元、8.6亿元和10.3亿元，合每股0.31元、0.43元、0.52元。

上海医药本次资产重组虽然方案较为复杂，但公司与相关部门沟通充分，预计未来将能够顺利完成。公司对09-10年业绩进行了预测，中投证券认为该预测相对保守，且公司在本次重组完成后还有注入上海新先锋、上海新亚等资产的预期。中投证券维持对上海医药的推荐评级。

风险因素：此次重组涉及资产多、流程长，存在股东大会或审批机构否决的风险，或者进展慢于预期；如此庞大的医药资产，后续存在管理和整合不力的风险。

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