中国神华(601088):公司是世界领先的以煤炭为基础的一体化能源企业，拥有独一无二的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式。公司是中国最大的煤炭生产商和最大的煤炭出口生产商，并拥有中国最大规模的优质煤炭储量。公司独享的4条自有煤炭运输专用铁路、1个专用海港和3个专用港口泊位，既可以将煤炭源源不断销往中国各地和世界上多个国家，也可以有充分的空间调控煤炭产量，占领以中国沿海地区为主的目标市场，为客户提供稳定、充足的煤炭供应。

逆势增长彰显实力

内煤炭市场遭遇宏观经济调整的冲击，下游需求大幅萎缩，煤炭价格在下半年急转直下。今年一季度，煤炭行业整体景气度依旧低迷，全国煤炭消费量较上年同期下滑了4.0%。受制于疲弱的需求，煤炭价格在今年前5月也一直不甚明朗。在全行业景气度低迷的大环境下，中国神华却始终保持稳定的业绩增长。公司一季度完成营业收入27157百万元，同比增长14.2%；实现归属于母公司股东的净利润7921百万元，同比增长17.1%；毛利率提升3.9个百分点至53.42%。一季度，公司商品煤产量为51.8百万吨，完成年度经营目标的26.3%；煤炭销售量达到57.0百万吨，完成年度经营目标的25.9%。

煤电路港一体化

中国神华独具的煤、电、路、港一体化运营模式也是其一大亮点，这不仅增强了公司的市场控制力，拓展了发展空间，更重要的是丰富的现金流保障了公司在逆境中的成长能力。在2008年公司主营收入中，煤炭业务中收入占比为70%，电力业务收入占27%，运输收入占1.77%，其他业务收入占1.18%。年第一季度全国发电量、用电量都出现了连续下滑，也影响到了公司发电业务。公司第一季度总发电量为211.7亿千瓦时，完成年度经营目标的22.5%；总售电量为196.5亿千瓦时，完成年度经营目标的22.6%。但发电业务总体仍然保持盈利态势。公司拥有并运营朔黄、神朔、大准、包神和黄万五条铁路，总运营里程1367公里。其中，神朔-朔黄铁路是我国最重要的西煤东运大通道。公司2008年自有铁路运输周转量123.3十亿吨公里，同比增长5.7%。公司拥有并经营黄骅港和天津煤码头两处码头，其中黄骅港是中国第二大煤炭下水港口。公司自营码头年下水煤能力超过1亿吨。

从走势上看，该股近日虽出现调整回落走势，但形态判断股价调整已经基本到位，并呈现明显的企稳回升态势，加之该股良好的基本面，后市一旦在成交量的配合下，则上升空间有望打开，建议投资者重点关注。

(北京首证)

[责任编辑：hongwangl]