新兴铸管（000778）主要从事离心球墨铸铁管及配套管件、钢铁冶炼及压延加工、铸造制品等。其中，钢铁产品占主营收入的57.3%，铸管产品占32.68%。公司产品均为建设部、中国建筑协会、中国水协、中国燃气协会等推荐产品，先后通过了SGSISO9001质量体系认证；获得了欧共体15个国家承认的PSB证书，通过了ISO14001环保体系认证。同时，是国家520家重点企业之一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.61、0.71和0.91元，对应动态市盈率为17、15和11倍；当前共有18位分析师跟踪，8位分析师建议“强力买入”，9位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.61。

增发将增厚业绩，开创未来空间。公司增发方案已获批，公司将尽快完成此次增发。芜湖新兴将成为公司全资子公司，公司将新增焊管产能16 万吨、钢材产能40 万吨。参照08 年的财务数据，收购芜湖新兴40%股权后将增厚公司业绩0.06元。离心浇铸复合管、径向锻造产品、汽车及工程机械部件锻造等项目将伴随增发进入实质阶段，将成为未来业绩的增长点。

原料成本优势弱化，工序成本优势凸出。公司生产所需800 万吨铁矿石中，仅有200 万吨长协矿，其余则为国内市场化采购。目前长协矿价格优势再现，公司铁矿石的比较优势丧失。公司目前的高炉系数平均为4.2，位列行业第一。钢铁企业成本控制的难点以及差异点大多集中于铁前工序，尽管公司目前原料采购成本优势不大，但通过工序成本的降低使得公司生铁成本仍处于行业前十名，较行业平均成本仍低100 元左右。

安信证券表示，公司下半年的投资机会主要来自于业绩的超预期。从一个较长时间来看，公司看点将逐渐转向离心铸造复合管，离心铸造复合管、优特钢锻件等项目将带来产品结构的改善，公司未来整体盈利能力的提升是值得期待的。他们猜测2010年或许会是投资新兴铸管的一个较好的时机。安信证券称，考虑到公司的高盈利性以及估值体系仍有进一步提升的空间，同时公司增发在即，给予公司15.36 元的目标价，投资评级“买入”。

风险提示：螺纹钢价格的下跌风险；原料成本的劣势将影响公司盈利能力；公开增发顺利实施的不确定性。

(今日投资)

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