公司是我们汽车行业的龙头企业，通过不断的整合以及兼并扩张，目前公司规模日趋壮大，产业链更加完善。同时由于国家在政策层面较大力度的支持，公司直接受益于国家对汽车产业的振兴规划，已经逐步走出行业低谷，盈利拐点已经出现。预期在行业整体向好的背景下，公司2009年的盈利预测有较大的向上弹性。

行业继续回暖 4月销售继续增长

4月轿车销量有望同比增长20%。4月份，轿车销售反弹的力度进一步加大。一方面，终端销售回暖的趋势仍在持续，另一方面，随厂商生产调整的跟进，厂商批发数增速也将大幅反弹，并且在库存回补的需求下，未来批发数将超越终端销售数的增长。伴随本轮轿车反弹的一个明显特征是“去库存化”，自2008年12月至2009年3月，轿车行业连续4个月表现为“终端销售数增速”>“厂商批发数增速”>“产量增速”，无论厂商还是经销商库存都在快速下降，不少车型出现“提车困难”的现象，这一背景下，厂商降价的压力非常低。

4月份，上海汽车总销量为22.2万辆，同比增长38.8%。其中，乘用车销售12万辆，同比增长30.2%，微客销售9.5万辆，同比增长59%，其余商用车销售5735辆，同比下滑19.8%。4月份，上海大众和上海通用分别销售5.8和5.5万辆，同比分别增长22%和30%。数据显示，公司4月份的销售继续保持良好态势。

新车型上市改善盈利结构

2009年，上海通用、上海大众各有3款新车型推出。上海大众的斯柯达晶锐、新领域、斯柯达昊锐分别于08年底、09年4月、09年底推出；上海通用的新君威、克鲁兹、新君越分别于08年底、09年4月、09年6月上市。已上市的斯柯达晶锐、新君威销售表现良好（预计4月份新老君威销售合计超过1万辆），新君越目前经销尚的反馈也比较良好，新车型上市后，公司中高级车的盈利贡献加大，将有效改善公司的盈利结构。

二级市场来看，该股前期受到资金的猛烈攻击升势凌厉，股价在创出新高15.50元后开始出现一定调整，但是始终维系在20日均线之上，强势特征非常明显。从一季度股东持仓结构来看，该股吸引了较多的社保基金和其他资金的增持，资金净流入迹象非常明显。目前该股出现两阳夹阴的上攻走势，后市有望挑战前期高点位置，可重点关注。

(金证顾问 张超)

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