深圳东方港湾投资管理公司总经理但斌

腾讯财经讯 腾讯财经20人论坛“全球金融动荡下的A股投资策略”8月29日在京举行。本次论坛旨在探究全球金融动荡产生背景以及对于中国宏观经济的影响，同时就A股市场下半年的投资策略进行分析。 国家信息中心经济预测部主任范剑平、民生证券首席经济学家滕泰、法巴证券首席经济学家陈兴动、深圳东方港湾投资管理公司总经理但斌等多位业内专家到场参与讨论。

论坛上，但斌发表了演讲，他认为，投资要先选择好企业然后选择龙头企业。

以下是但斌先生的发言实录：

在这样一个过程当中，我个人的职业生涯，有些行业确确实实，无论经济怎么动荡，周期怎么样变化，有些行业确确实实在穿越周期和危机动荡在变化着。我们看一下美国1978年—1996年哪些行业是胜出的？我个人早期的投资是放在消费品，2003年、2004年投资在茅台、云南白药，我们主要是集中在回报率比较高的行业，而且我们相信它能够穿越这个变化，这些企业长期来看是可以胜出的。

这是从1992年到2005年，从投资来说，我们肯定愿意选择回率报比较高的行业。如果你的投资资金放我回报率比较低的行业，哪怕是经济非常好的情况下也不会有非常好的收益。哪怕是经济低迷的时候，选择非常好的股票还是有穿越动荡的可能性。

选择行业中的龙头企业，对我来说选择好的行业，选择好的企业，然后选择龙头企业，这样更合适一些。

我们公司成立以来到现在，无论是碰到了2004年、2005年这样的大熊市也好，还是碰到2006年、2007年的大牛市，2008年到2009年的大熊市，一直到现在，总的来说持有好的企业回报率是相当惊人的。很多人说在中国没有商业投资价值，这肯定是不对的。包钢稀土是第一名，34倍。茅台是32点几倍，最近又涨起来了。总是有一些好的企业胜出。

这是全球过去五年回报率最高的十家企业有七家在中国，第一名是腾讯，第九名是茅台。所以，我觉得对于投资来说，永远最重要的是能不能找到好的企业投资。昨天我跟几位朋友交流，如果真的是大的熊市话，反而更容易找到千里挑一的集合，有些股票不跌反而涨。对于好的投资者来说，应该欢欣鼓舞地看待全世界的危机也好，或者是这样一个变化也好。但是更重要的是什么，不管是怎么样的一个波折，人类总是用悲剧视点描绘。过去100年总的来说都是涨的，但是标志性事件都是变动。中国的经济和股市还没有面临真正的考验，比方说没有面对战争，假如说南海真的来一仗的话，我们的A股市场怎么变化？我们30年来总的来说经济欣欣向荣的，都没有真正经历过衰退期。但是在没有这样一个长达100年的岁月中经历了很多次重大的洗礼。巴非特1957年开始做投资的，从那时候开始有不断的重大历史事件冲击他，这要比经济的冲击还要迅猛。这样的背景下，大家看看它是完全地向上走的。对投资者来说，教训就是无论世界怎么样变化，总是有机会，重要的是你要找到它，获得好的收益。