热闹归热闹，就是挣不到钱，这就是现在的市场。指数上不去，却也下不来；个股此起彼伏看起来机会很多，但又成不了趋势性机会。2600点上方，大盘已盘整将近一个月，牛皮市能否持续，未来的机会在哪里？本期华山论剑请到2009年金牛阳光私募基金经理上海鼎锋投资总经理张高，深圳龙腾资产首席合伙人吴险峰和北京京富融源总经理李彦炜，三位投资人士解读未来的投资秘诀。

创业板解禁压力

中国证券报记者：之前很多人还挺乐观，说指数有可能冲击3000点，现在大概没几个人这么说了。你们怎么看现在的市场？

吴险峰：市场是在一个空间不大的范围里上下波动，短期内，向下的概率比较大。我的担心来自三方面：首先，调控并没有结束，政策方面的紧缩不会放松；其次，海外市场二次探底的可能性很高，对于中国企业的影响很大，比如电子行业是不是要重新进入“再库存”状态，出口行业是不是又面临大规模的压力等等；10月将迎来创业板限售股首批解禁，市场肯定会提前反应，这些板块估值已高，调整的压力非常大。

中国证券报记者：调整压力大，有没有什么指标可以观测？

吴险峰：接下来成交量会是一个比较重要的指标。经过一段时间的反弹，现在投资情绪并没有完全消退。但如果长时间向上无法形成突破，就会出现成交量逐步萎缩，从而出现下跌。不过下跌之后，倒有可能出现机会。

张高：首先要明确在下半年经济趋势向下的背景下，股市不可能出现大规模反转；其次，现在的估值水平已处历史高位，再往上走，缺乏基本面支撑。

反转一般需要微观的技术配合，有两到三个大的产业群的经济发展作为支撑，但是现在经济是在往下走。同时，如果从市盈率中值而言，目前的市场估值大约在44倍左右，逼近历史高位的45倍，这是一个“估值天花板”，又不如2007年经济那么好，股市凭什么还能继续上行突破？

中国证券报记者：刚刚吴总说了，除了估值，创业板遇到的严重问题是限售股解禁，张总你怎么看？

张高：对于创业板解禁的压力问题，我认为，更多的是一种板块间的分化。限售股解禁大部分是通过大宗交易完成，价格也是内部协商好的，接盘的人也不一定马上在二级市场抛售，对市场的冲击可能不如想像中的大。同时，市场对此也早有预期。所以，解禁之后，基本面是不是坚实，成长性能不能得到保证，这是决定创业板公司走向的关键。好公司跌下来后，肯定有人等着买，股价还是有支撑。

指数下不来

中国证券报记者：上面说的理由总结来看是指数上不去，但这段时间主持人发现，指数似乎也下不来。市场向下的支撑在哪里？

吴险峰：有利因素也不是没有，但可能都是一些中长期因素。比如，对房地产的持续调控政策会对其中的资金形成挤出效应。房地产投资收益下降的话，资金必然会从这里流出来，大部分流向股市。

另一方面，经济过快下跌对股市不是坏事。现在经济增速放缓已经在预料之中，但是如果下降速度太快，影响就业或者其他社会问题，那么一些刺激政策就很可能出台，反而对股市产生正向的促进作用。

李彦炜：我倒没那么悲观，现在只是一个正常的整理过程，上证综指在2550点上下震荡，可能最近高层调控的态度比较严厉，所以导致市场调整压力比较大。但总体而言，向下其实很难。

从股市的动力来说，资金是最关键的，有钱就会向上走。最近，基金发行节奏很快，这是资金放大的信号。事实上，从汇改开始，市场就已经步入一个向上的牛市行情中。汇改之后，人民币不再盯住美元，长期而言可以吸引外部资金。另外，政策方面的引导也不容忽视。抛开货币政策，到12月肯定会出台大规模财政支出措施，促进资金流动。随着海外经济货币政策的逐渐放松，接下来货币政策肯定也会有一些动作。