上半年收入及净利润分别比增20.3%和25.8%，每股收益0.29元公司完成营业收入116亿元，比增20.3%，营业利润及净利润分别为50亿元和37亿元，比增12.5%和25.8%，实现每股收益0.29元，与预期完全符合。业绩增长的主因是公司煤炭运输量增加带来收入增加、及所得税率的降低。

    上半年大秦线煤炭运输量比增17.8%，达全年计划48.8%上半年全国铁路煤炭运量比增11.6%至8.7亿吨，其中公司完成煤炭运输量1.85亿吨，比增18.6%，占全国铁路煤炭运输总量的21.3%。大秦线完成货物运输量1.71亿吨，比增17.8%，达到目标3.5亿吨的48.8%，预计全年计划能够顺利完成。完成货物发送量1.45亿吨，比增11%，其中煤炭发送量1.42亿吨，比增11%；大秦线日均开行重车89.1列，其中2万吨列车29.1列，万吨列车20.6列，组合列车38.8列。

    北同蒲线提价，基本抵消电价上涨的影响7月1日开始的提价仅涉及北同蒲线共170.4公里，预计提价可增加08年税前利润约5400万元。预测上调价格与电价上涨的影响基本相互抵消。

    山西、河南和山东省计划与铁道部合资修建另一条货运专线由山西至青岛或日照山西盛河南和山东省计划投资千亿修建一条1200公里的铁路货运专线，由山西吕梁至青岛董家口或日照港，铁道部占股30%或35%，我们认为无论采用哪种方案，新的1200公里铁路客运专线计划如果获批，大秦线未来运量基本稳定在4亿吨左右。。

    维持08-10年EPS预测分别为0.58元、0.68元及0.75元维持08-10年EPS预测分别为0.58元、0.68元及0.75元，对应12.2元的收盘价08-10PE分别为21X，19X和17X，PB为4.4倍。基于煤炭占全国能源消耗69%，以及公司在煤炭运输中的处于龙头地位，我们看好铁路行业及公司的长期投资价值。由于铁道部改革进度及公司的资产注入预期已经部分在反映在公司的股价，导致估值偏高。目前来看资产注入仍存在较大的不确定性，在市场投资风格转换情况下，估值溢价存在一定的风险，维持谨慎推荐的投资评级。

    （具体内容请见附件）