荣信股份为中小板上市公司，公司产品包括：高压动态无功补偿装置（SVC）、智能瓦斯排放装置（MABZ）、电力滤波装置（FC）、高压变频装置（HVC）、高压软启动装置（VFS）和高压静止无功发生器（SVG）等。

    2008年1-6月，公司实现营业总收入2.58亿元，同比增长59.46％；营业利润2809亿元，同比减少0.86％；归属母公司的净利润4710万元，同比增长63.13％；基本每股收益0.37元。

    08年1-6月，营业利润同比增长低于营业收入同比增长主要是因为综合毛利下降及研发投入增加所致，报告期研发费用为2822万元，同比增长30.30%。净利润同比增长高于营业利润同比增长主要是因为营业外收入同比大幅增长所致，营业外收入同比增长主要是报告期公司收到增值税返还及计入当期损益的政府补助增长所致。

    08年1-6月，公司综合毛利率同比下降8.52个百分点,主要是原材料涨价、人工成本增加及使用新型器件如光控晶闸管导致成本上升以及SVC和其他新产品在进入新领域初期毛利较低等因素影响，其中SVC、FC、HVC和MABZ毛利率同比分别下降5.64、18.23、14.75和12.75个百分点。

    主导产品依然快速增长。报告期内，SVC、FC、HVC和MABZ营业收入同比分别增长33.84%、59.73%、749.26%和45.50%。分地区来看，华南和西南市场销售收入增长分别为495.39%和249.98%。主导产品SVC目前在国内市场上的占有率高达50%以上，开始进入发电厂、有色金属、风力发电等新行业，新领域的顺利拓展减少了过度依赖冶金市场的风险。

    受宏观调控影响有限，公司产品市场需求依然强劲。上半年，公司新签订单4.25亿元，同比增长63.28%。公司新产品HVC、SVG订单增长较快，HVC新签合同4001万元，同比增长110.51%，SVG新签合同1162万元，市场需求非常旺盛。

    募集资金项目进展顺利。公司SVC产业升级项目和大型煤矿瓦斯安全监控与排放成套系统（RGM）产业化项目进展顺利，2个项目09年投产，2011年达产，达产后将新增年产200套SVC和50套RGM设备的生产能力，将为公司业绩的快速增长奠定坚实基矗

    公司国际业务发展迅速。公司上半年新增出口订单超过5000万元，上半年出口额为743万元，同比增长829.37%。尽管当前出口规模还较小，但我们认为还有很大的增长空间，未来出口将会成为公司重要的收入来源。

    盈利预测与评级。公司被认定为国家规划布局内重点软件企业，可执行10%的优惠税。预计未来三年SVC、MABZ产品将能保持30%、40%左右的增长。预计08年、09年每股收益为0.95元、1.45元，08年、09年动态市盈率分别为37倍、24倍，基于公司具有强大竞争优势和高成长性，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：1）行业内相关企业已意识到电力电子行业极为广阔的市场前景，市场竞争将越来越激烈；2）业务快速扩张加快可能造成的人才短缺会影响荣信未来成长性；2）受通货膨胀影响，成本上涨压力增加，影响公司盈利水平。（具体内容请见附件）