公司是亚洲规模最大的陶瓷纤维生产企业，目前产品主要用于下游石化、冶金、电力等行业的保温材料。

    2008年1-6月公司实现营业总收入3.75亿元，同比增长29.84%；利润总额8040万元，同比增长4.9%；归属于母公司的净利润6671万元，同比增长25.12%；每股收益0.31元。

    中报解读：（1）产销量增加是营业收入增长的主要原因。07年投产的新疆鲁阳（4*2500吨/年）、贵州鲁阳（6*3500吨/年）两公司的生产线，在08年产能全面释放。据了解，报告期内产品综合售价基本不变，主打产品陶瓷纤维制品的毛利率略降0.21个百分点。（2）去年同期投资收益、报告期内期间费用率增加，致使净利润增幅小于收入增幅。07年上半年出售山东药玻股权带来的投资收益1239万元，长短期借款（合计增加1.36亿元）、汇兑损失致使财务费用增长65.07%，土地使用税、研发支出费用化的增加，致使管理费用增长67.11%。扣除非经常性损益，净利润同比增长49.22%。投资亮点分析：（1）需求增加：受节能减排政策、下游投资快速增长、能源价格上涨等因素影响，作为保温材料，陶瓷纤维的需求量不断增加；同时，产品应用范围不断扩大，目前正由传统的石化、冶金、电力行业向汽车、船舶、家电等新行业推进；预计三年内需求增速保持在30%左右。（2）产能快速扩张：07年投产的生产线为08年业绩提供有效支撑；预计募投项目有望在09年陆续投产，将推动公司09-10年的业绩快速增长。募投项目投产后将新增陶瓷纤维产能5.8万吨（产能增速50%以上）、莫来石产能1600万块，产能大幅增加；同时，可溶性纤维产品更具环保性和技术竞争优势、研发中心将提高公司技术实力，公司的竞争力有望稳步增强。目前陶瓷纤维针刺毡项目和2万吨陶瓷纤维隔热板项目处于前期准备。

    盈利预测与评级：不考虑增发摊薄，预计公司08-09年EPS0.83元、1.12元、1.47元（假设公开增发2400万股，则EPS分别为0.75元、1.00元、1.32元），对应08年动态市盈率为20.53倍，考虑到公司在行业中的龙头地位和未来产能的扩张，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格上涨带来的成本压力、下游投资增速下滑风险、人民币升值带来的汇兑损失。（具体内容请见附件）