投资要点：

    云南西仪工业股份有限公司是一家集研制、开发、生产和销售机械产品为主的企业。产品主要包括汽车连杆、机床零部件及其它工业产品等。

    西仪股份能够生产四十多种不同型号、规格，涵盖0.8L-2.5L排量的车用发动机连杆，成为国内规模最大、技术最先进、市场占有率最高、业务流程最完整的发动机连杆专业化研发及生产基地之一，且通过了ISO／TS16949质量体系认证。2007年企业车用发动机连杆产品的市场占有率达15.82%（若考虑子公司和合营公司则市场占有率超过25%）。

    由于连杆产品属于非易损/易耗品，因此与汽车整车业，也就是新车的发展密切相关，且无法超越整车而超前发展，同时还受合金钢等原材料以及能源电力等价格波动的影响。面对高油价时代的来临，汽车业的发展正面临重大转折，小排量、经济型乘用车的发展面对中高端车型价格重心的持续下移可谓举步维艰。这些都将对连杆产品产生影响。

    从西仪股份所公开披露的信息可知，伴随着公司产销规模的持续扩大，企业的各项应收应付款项也在快速增加，不过近年来汽车业保持了持续快速增长，使得拥有稳定客户资源的公司的存货并未因经营规模的做大而增长，反而呈现下降的态势。此外，近年来西仪股份对产品结构也进行了积极的调整，1.8升排量以上高端产品的逐渐扩大也使得公司主营产品的盈利能力稳中有升。不过未来伴随着汽车业增速的放缓，成本压力和市场竞争的进一步加剧，企业的盈利状况恐难以保持持续提升的态势。

    目前企业的负债率不足45%，处于较低水平，企业的短期偿债能力较强。此次IPO后，企业的负债水平有望进一步下降，但是同时也表明企业相关财务杠杆还有利用的空间，未来可通过适当提高负债水平而获得发展所需的资金。

    预计2008年按发行后的股本计算的EPS可达0.15元左右的水平。

    在全面考虑了汽车零部件行业以及公司未来的发展等情况和各项影响因素后，建议对西仪股份的发行价格询价区间在3.00-3.50元/股。给予西仪股份“中性”的投资评级，上市首日价格区间4.50-5.50元/股。（具体内容请见附件）