案例：ST德棉弃房觅得重组方

7月12日，ST德棉 （002072 ）公告，公司控股股东德棉集团通过公开征集方式为其所持ST德棉88512315股股份寻找到三家受让方。根据协议，德棉集团将把其所持有的公司股票4500万股流通股(占总股本的25.57%)、23512315股流通股(占总股本的13.36%)、2000万股流通股(占总股本的11.36%)分别转让给第五季实业、东景投资和森福投资，每股转让价格为10.3元，本次股份转让完成后，德棉集团仍持有公司7670920股,该部分股份将由全国社会保障基金理事会转持，转持完成后，德棉集团将不再持有ST德棉股权。

本次股份转让完成后，第五季实业成为公司控股股东。第五季实业表示，股权转让后将加快研究资产重组方案，在未来12个月内，拟对上市公司实施资产重组。

今年6月3日，ST德棉 （002072 ）公告，放弃与房企上海爱家投资控股有限公司(下称“爱家控股”)的资产重组方案。公司称：“截至目前，公司重大资产重组尚未取得证监会的批准，考虑到宏观经济环境已发生重大变化，原重组方案已不适应公司未来的经营发展战略。同时，原重组方案中的审计报告、评估报告已过有效期，交易价格基础已发生重大变化，股东大会决议亦逾有效期。因此，公司决定终止上述重大资产重组。”

在重组迟迟未有进展的同时，ST德棉的经营一直未见起色。2010年，依靠地方政府派发的7842万元红包，ST德棉实现净利润654万元，避免连续三年亏损。但今年上半年，ST德棉继续亏损2091.35万元。这使得公司不得不寻找新的重组方，避免公司因持续亏损而退市。

风险提示

尽管A股市场鲜见破产清算上市公司，但ST股的重组仍然存在诸多风险。首先是暂停上市风险。如果ST股连续三年亏损，将被暂停上市，从此开始漫长的等待，即使最后能够重组复牌，投资者也要为此搭上数年的时间。

其次是内幕交易风险。监管部门正在加强内幕交易打击力度，对二级市场股价异动的上市公司进行严格监管，这也在一定程度上加大了ST股重组成功的难度。

第三是重组双方内部权责关系风险。一个显见的事实是，A股市场上受阻于职工安排的重组越来越常见了，在我国法制建设逐渐加强的大背景下，职工安置能否妥善解决，也决定着重组能否成功。

*ST盛润股价暴涨暴跌

8月10日至9月21日，多次停牌及风险警示均未能阻挡住*ST盛润（000030）的股价升势，连续拉出18个涨停板，由9.07元直涨至21.85元；但是，限售股解禁之后，9月26-28日，其股价又连续3天封住跌停板。

一则重组预案引爆了*ST盛润股价的飙升。8月10日，公司发布重组预案，拟新增股份9.38亿股换股吸收合并富奥股份，新增股份每股发行价4.3元。吸收合并完成后，*ST盛润将作为存续公司承继及承接富奥股份的所有资产、负债、业务及人员等，富奥股份的股东将换股成为合并后存续上市公司的股东。如果重组成功，那么*ST盛润将摇身一变成为净资产近20亿元的汽车零部件公司。

面对股价的连续涨停，期间公司共发布6次股票交易异常波动公告，并3次停牌。公司在9月20日的风险提示公告中称，今年中报中披露的每股收益5.05元，主要是由于公司上半年巨额债务重整收益所致，此债务重整收益对公司现金流没有任何影响，公司扣除非经常性损益后的每股收益仅为-0.0277元。然而，风险提示抑制不住资金对股价的炒作热情，21日，公司股价继续上封涨板。

最终，限售股解禁成为压倒股价的最后一根稻草。9月26日，公司2658.01万股限售股份解禁可上市流通，占公司总股本的9.22％。随即，26-28日三天，公司股价被大单牢牢封在跌停板上。至此，股价飙升引发的风险陡然变为现实。

事实上，*ST盛润股价目前仍处于高风险区域，风险远未释放完。相关信息显示，重组完成后，公司的总股本将增至12.21亿股，预计每股收益为0.57元左右，按照9月28日18.73元的股价计算，重组后公司的市盈率高达32.86倍，远高于当前汽车零部件行业整体18倍的市盈率。

(中国证券报)