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华帝股份 (002035)主要从事燃气灶具、热水器、抽油烟机等三大系列产品的研制、生产和销售，其中，灶具产品占营业收入33.01%，抽油烟机占27.42%，热水器占26.63%，“华帝”品牌知名度高达40.8%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.16元、0.37元和0.59元，对应动态市盈率为63、27和17倍；当前共有4位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，2位分析师建议“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
公司具备持续发展的良好基础。公司主营厨卫小家电，在行业内具有重要地位，其中灶具稳居行业第一，抽油烟机排第五、燃气热水器属于行业第一梯队。总体而言，公司具备较强的品牌优势、技术优势和营销网络优势。公司作为“北京2008 年奥运会燃气具独家供应商”，华帝制造的奥运“祥云”火炬成功创造零熄灭率的历史，成为华帝品牌形象的一个展示，吸油烟机被列为“国家免检产品”；公司在灶具领域具有较多技术储备。在燃气专业技术方面拥有世界领先地位的低氮燃烧、仿真技术，智能控制、防熄火保护等行业高端技术，其研制的火炬成为历届全运会科技含量最高的火炬产品，这也成为华帝成功跻身奥运会燃气具独家赞助商的坚实基础；公司还具备广阔的营销网络：通过多年积累，建立了一个稳定、宽广、优质的经销商群体，华帝在全国拥有140 多家省（市）一级代理商，1000 多家市（县）二级代理商，1500 多家专卖店，和渠道连锁保持良好的合作关系。
行业迅速复苏，09年三季度已经形成向上的业绩拐点。公司09 年上半年受消费抑制影响，销售下滑较快。但是二季度以后，房地产市场逐步回暖，全社会消费趋于活跃，厨卫家电行业也迅速复苏，公司经营状况大幅向好，三季度已经形成经营拐点。公司一二季度收入同比分别下滑31.8%、24.5%，但三季度收入转为正增长10.3%，伴随着毛利率大幅提升，三季度单季EPS 达到0.09 元，如果扣除本季一次性计提的资产减值1229 万元，本季EPS 在0.15 元左右。公司反映，四季度形势更好于三季度。目前随着经济逐步回暖，特别是农村市场等形势远好于前期低谷，公司已经形成良好的发展态势。
未来可以提升的地方很多。纵观公司报表，明显感觉销售利润率奇低，仅2％左右，实际上公司本身毛利率水平并不低，主要是费用率太高，公司也充分认识，未来将通过预算控制和营销体系改善来逐步降低；另外公司逐步介入橱柜，成为新的利润增长点；灶具有望进入家电下乡的序列，对公司属于重大利好。
中投证券表示，公司经营机制改善是最大的期待。从更长期看，公司体制是制约企业发展的重要瓶颈，一旦突破，公司整个发展速度，企业规模，盈利水平都会有一个非常大幅度的提升，目前体制变革也在推动中，值得期待。
长城证券指出，华帝股份从开始推荐至今，股价上涨驱动因素在于2010年业绩确定性增长，带来的估值修复行情。未来公司股价上行驱动力，将逐步转化为公司治理改善、经营效率提升、后续可能陆续推出的资本运作预期明朗等因素。调升华帝股份2009年EPS预测为0.21元，维持2010－2011年0.57、0.71元业绩预测，继续维持华帝股份推荐评级，3－6个月目标价12.54－14.25元不变。
[责任编辑：hongwangl]
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