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中青旅（600138）今日低开高走震荡加剧，震幅高达11.68%。至收盘上涨3.15%，全日换手率7.11%。公司是我国旅行社行业的龙头公司之一，行业地位稳固。近年来公司积极拓展福利彩票、房地产、景区投资和酒店等多项业务，已经形成了以旅行社业务为主干，景区和酒店为两翼的业务架构，是国内旅游酒店行业产业链延伸最为完整的公司之一。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.53元、0.59元和0.72元，对应的动态市盈率为32、29和24倍；当前共有17位分析师跟踪，8位给予“强力买入”评级，9位给予“买入”评级，综合评级系数1.53。
公司09年前三季度实现营业收入36.72亿元，同比增长23.77%；实现归属于母公司所有者的净利润1.80亿元，同比增长101.05%。基本每股收益0.43元。三季度单季实现营业收入12.50亿元，同比增长28.53%；实现归属于母公司所有者的净利润7360.88万元，同比增长339.70%。
房地产、股票投资收益大增。受益房地产市场回暖、成交活跃，公司房地产项目结算再次超出预期，1-9月实现销售收入8.2亿，累计销售面积达73万平米。良好的地产项目销售，直接带动公司收入持续增长。高毛利率的地产业务占比提升，拉动公司整体毛利率水平上升4.5ppt。3季度转让所持股票实现投资收益2300万，比去年同期增加3700万，贡献当季盈利增加的66%。
公司旅游主业复苏。前三季度营业收入恢复到2008年同期68％，毛利率较2008年提高4个百分点；公民业务基本恢复到正常年份的水平，1~9月份，国内游营业收入同比增长49%，出境游营业收入相当于2008年同期75%，自由行业务继续呈现快速增长之势；国庆黄金周期间，国内游、出境游、自由行业务营业收入同比增幅分别为5%、46%和328%。广发证券认为，随着不利因素的减弱，2010-2011年旅游行业有望出现持续快速的增长。预计2010年国内旅游业收入增幅在20%以上，2011年仍有望保持在15%以上，入境游方面恢复可能慢于国内游，预计随着2010年上海世博会的召开将出现明显复苏，全年增幅有望达到5-10%。
东方证券认为，公司构建了一体两翼的发展架构，即以旅行社业务为主干，以景区和酒店等相关旅游业为两翼；以旅游业为主干，以地产和福彩等投资为两翼的架构。从近年的发展来看，这种一体两翼的架构对公司提升收入与净利润的增长，加速对外扩张起到了非常好的效果。未来，公司将加大在景区和酒店业务上的投资，由此推动一体两翼架构更快发展，公司整体盈利能力有望继续提高。
风险因素：旅游行业景气度受宏观经济、自然社会重大事件影响较大；交易性金融资产所带来的投资收益受资本市场波动明显。
[责任编辑：hongwangl]
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