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福田汽车（600166）主要从事制造、销售汽车、农用车、农业机械、模具、冲压件等。其中主要从事汽车业务，占主营收入的94%。是中国商用车规模最大、品种最齐全的汽车生产制造企业，08年公司商用车市场占有率为15.5%，名列首位，是国内商用车领域的龙头企业。另外，公司的北京新能源汽车设计制造产业工程基地，是目前我国规模最大、品种最全的新能源汽车设计制造基地。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.97、1.07和1.29元，对应动态市盈率为20、18和15倍；当前共有19位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，3位分析师建议“观望”，综合评级系数1.95。
2009年前三季度实现营业收入321.14亿元，同比增长26.38%％；公司净利润6.98亿元，同比增长83.58％；每股收益为0.76元，业绩超出东莞证券的预期。其中3季度单季，公司实现营业收入125.25亿元，同比增长79.95%，实现净利润2.45亿元，同比增长546.04%，实现每股收益0.27元。3季度公司净利润同比大幅增长5倍之多，毛利率水平也大幅提升，是公司前3季度业绩超预期的主要原因。
天相投顾预计公司2009年实现营业收入436.72亿元，同比增长45.24%；归属于母公司所有者的净利润9.38亿元，同比增长171.30%。
受惠国家汽车扶持政策，公司轻卡销量大幅放量。1-9月份，累计销售整车446064辆，同比增长30.3%；其中轻卡实现销量359650辆，同比增长31.2%，销量名列全国第一，市场占有率为31.72%；中重卡销量59040辆，同比增长12.9%，销量排名第五。除了销量大幅上涨外，公司还严格控制成本，抓住原材料低位运行的良机，3季度公司毛利率水平提升至14.75%，同比环比分别提升5.46、4.23个百分点，是公司净利润增长幅度大于营业收入增长的主要原因。
东莞证券认为公司轻卡销量未来有望维持较高水平，但难以继续突破。公司未来的主要看点是中重卡销量的提升幅度。随着全球经济的进一步复苏，物流行业已经呈现复苏势头，半挂牵引车销量有望快速回升。另外，公司与戴姆勒成立中重卡合资公司项目也在顺利进行中，项目的成功落成将有利于公司中重卡业务的进一步发展壮大。
09年受益于轻卡行业高景气以及重卡行业复苏，公司的盈利水平较高，明年公司投资项目较多，为公司长远发展奠定基础；公司以“新能源”为其核心战略，规划到2010年新能源汽车产量将超过1万辆，2015年希望新能源汽车能占到15%的比重，新能源概念将是公司股价再次上行的催化剂；公司目前估值水平相对较低，招商证券维持“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示：1）原材料价格波动；2）市场竞争加剧；3）康明斯发动机销量达不到预期；4）中重卡合资项目审批未通过。
[责任编辑：hongwangl]
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