超声电子：HDI板触摸屏双重获益上调评级

印制电路板一厂由于毛利率较好的3G 用通讯板的需求稳定以及引入小批量、多品种的生产模式，盈利能力有较大幅提升，未来有望保持。

印制电路板二厂主要生产HDI 板和高多层PCB 板，上半年受金融危机影响HDI 板需求萎缩，公司把产能用于利润率相对较低的高多层板，影响了净利润。三季度开始HDI 板的需求大幅回升，公司盈利能力也随着恢复。四季度截止目前订单仍然保持三季度的高水平。

经过09 年3G 网络的建设，2010 年国内3G 用户有望大规模增长，我们估计2010 年新增用户数有望达到3000 万，呈现爆发式增长。

新增用户必然对应新的3G 手机的需求，对公司而言3G 手机一方面带来高阶HDI 板的需求，二是给公司触摸屏业务带来大的发展机会。3G用户在移动用户中属于高端客户，3G 手机也属于中高端机型。其中对HDI 板的需求至少是二阶，甚至是三阶，对公司产品结构的提升作用直接。

3G 手机中触摸屏的渗透率将会大大高于2G 手机，新增3G 手机对触摸屏的需求也会大幅提高。公司自主研发的电容式触摸屏，由于采用了新的结构和工艺，成本较同类产品降低30%。已经小批量为国内手机厂商供货，如果国产3G 手机放量，公司触摸屏也会跟随大批量出货。

我们预测公司2009-2010 年分别实现收入每股收益0.26 元、0.38 元和0.48 元。给予公司2010 年25-30 倍市盈率，合理股价9.5-11.4元，取中值为10.45 元，上调至 “买入”的投资评级。（华泰证券）